沪指收获七涨两跌 市场走稳是投资者信心推动

从2月3日如期开市到2月13日收盘，上证指数收获“七涨两跌”的成绩。沪指的表现，是金融市场恢复交易后平稳运行的一个缩影。过去的9个交易日，货币市场、债券市场、股票市场、外汇市场如期开市运行，特别是股票市场和外汇市场，在开市首日出现大幅调整之后，股市企稳回弹，人民币汇率呈现双向小幅波动。

市场上有一些惯性思维认为，市场企稳背后，一定是有关部门在“救市”“托市”，金融国家队已经“荷枪实弹”。

但是无论是外围了解国际机构声音，内里剖析我国金融市场发展阶段，还是横向比较国际经验，纵向观察我国宏观调控政策脉络，都不难得出这样的结论：市场在波动后及时企稳，是坚信中国人民一定可以战胜疫情，疫情对中国经济的影响一定是暂时的；是中国金融市场韧性增强，逐步走向成熟后的自然结果；是看到监管部门尊重规则和加码政策力度后，绝大多数投资者投出的“信任票”。至于央行短期流动性投放，主要是7天和14天逆回购操作，这些资金到期收回，不形成长期投放，也不直接进入股市。这与所谓“救市”“托市”存在本质区别。

首先，金融市场如期“开门迎客”，体现了监管部门坚决维护市场规则的决心，赢得了包括国际投资者在内的主流投资者的信任与赞成。

光大证券首席经济学家彭文生表示，有关部门在本次如期开市之前的工作可圈可点，体现了决策层尊重规则、理性担当。市场经济是制度化、规则化的，只有高度透明的制度、高度可信的规则，才有助于让参与者尽可能形成稳定可靠的预期，这是市场机制产生效率的前提所在，资本市场也不例外。因为一些短期风险就延期开市，将会导致投资者预期形成机制的紊乱，损害投资者对公共政策和监管的信任，不利于资本市场的长期健康发展。

这一举措也获得国际投资者的好评。荷兰最大的资产管理公司荷宝（Robeco）亚太股票联席主管及中国首席投资总监缪子美认为，A股2月3日开市，有助于外资机构的组合流动性管理，也有助于夯实过去4年来海外投资者对A股逐步建立的信心。若过久推迟开市，反而会加剧市场担忧，投资者可能会卖出其他具有流动性的中国资产。

其次，金融市场日趋成熟，投资者对疫情这一短期事件带来的市场冲击保持冷静，更认可资本市场长期投资价值，更关注经济长期基本面。

“此次疫情冲击，并不改变中国经济长期向好的趋势；从历史上看，疫情对资本市场的影响，也通常是较为短暂的。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示，对于价值投资者来说，短期调整恰是长期投资的好买点。

彭文生表示，决定市场大势的根本因素是政策取向和经济数据。在1至2周的时间内，疫情扩散通过情绪对市场运行造成扰动；在一个季度左右的时间内，需要关注经济数据因为疫情而出现的变化对市场的影响；从一年左右的时间来看，疫情对市场的影响可以忽略不计。

正是上述这些理性认识，成就了一些机构投资者从开市首日即开始加仓的“逆行”风采，如不少基金公司投入大额固有资金，认购旗下基金，险资积极加仓买入权益资产等。

最后，包括央行在内的宏观调控部门，及时出台逆周期调节政策，提供充足流动性，积极对冲疫情对实体经济影响。纵观全球，这也是成熟市场的操作手法，短期内可提振市场信心、对冲和消除恐慌情绪、改善市场预期，中长期可加快推动经济活动从疫情影响中有效恢复。

除了央行短期流动性支持外，2月1日，五部门联合印发通知，出台了30项金融支持疫情防控的“一篮子”措施。近日，央行还多次部署3000亿元专项再贷款支持疫情防控工作，确保资金高效精准投向“战疫”重点企业。

上述宏观调控举措有力且务实，为金融市场注入信心，为打赢疫情防控阻击战供应金融保障，为维护经济稳定发展大局提供支持。这些举措也得到了国际货币基金组织、世界银行的好评，国际组织普遍认为疫情影响是暂时的、有限的，中国经济将继续展现极强韧性，中国政府拥有充足的政策空间稳定经济增长。

对于下一步货币政策如何发挥逆周期调节作用，央行副行长潘功胜近日已经给出答案。他表示，在世界主要经济体中，中国仍然是少数实施常态化货币政策的国家，所以工具箱非常充足。下一步要加大逆周期调节强度，保持流动性合理充裕，进一步降低中小微和民营企业融资成本，为实体经济提供良好的货币金融环境。