二季度债券投资难度加大 绩优踏准可转债节奏

多只上半年表现优异的债基公布二季报，在震荡的债市行情中，一些基金经理踏准可转债节奏，凭借波段操作捕获到超额收益。展望后市，有基金经理认为，从资产配置角度来看，基本面和货币政策仍对债券市场形成支撑，但由于绝对收益率水平仍处在较低位置，性价比继续下降。此外，未来几年信用债市场的变化将会非常剧烈，需严防信用风险。

2019年二季度利率债收益率波动较大，4月初大幅上行之后，5月、6月逐步回落，同样振幅较大的还有可转债市场。Choice数据显示，中证转债指数自4月上旬开始持续下跌，两个月的时间下跌超过10%，6月以来可转债市场才有所回暖。

业内人士表示，在梳理绩优债券基金二季报时发现，二季度债券投资难度加大，一些基金经理操作往往较为灵活，多数踏准可转债节奏，进行了波段操作，在上半年获得了较高收益。

以华泰保兴尊合债券基金为例，二季报显示，该基金在可转债方面坚持绝对收益的投资思路，减持部分涨幅较大的品种。市场调整之后，继续增持低估值品种，信用债方面则主要增持中短期限高等级债。与之类似的还有诺安优化收益债券基金，二季报显示，该基金维持了较高的可转债投资比例，并进行了波段操作，同时参与了转债一级市场申购。

展望债市未来投资机会，华富强化回报债券基金经理尹培俊指出，长端利率仍有进一步下行空间，无风险利率有望继续下降。风险资产仍面临基本面改善不足的掣肘，无风险利率和风险偏好可能是下半年影响市场的更为重要的变量。

对于信用债市场的投资机会，多位基金经理强调要谨慎应对，严防信用风险。

建信双债增强债基金经理朱虹表示，未来几年信用债市场的变化将会非常剧烈，从融资难度到投后监管，信用债市场等于无风险收益的认知会逐步消失，信用债的收益获取难度将会上升。

诺安优化收益债券基金经理谢志华强调，下一阶段信用债方面将根据严格的内部评级要求，更加审慎地自下而上挑选个券，并加强跟踪评级力度。此外，他表示，将适当调整组合配置，积极进行可转债波段操作。

南方通利债券基金经理何康未来则更为看好利率债的投资机会。他认为，无风险利率上行风险较低，而中低评级信用债信用利差有一定上行压力。