A股估值吸引力大 风格或向中小盘扩散

2018年基金年报披露日前结束，主动偏股基金2019年的投资策略随之曝光。站在当下时点，绩优基金经理对A股市场未来走势有着怎样的判断，下一阶段又会寻找哪些新的投资方向？

多位基金经理表示，尽管市场底部难以准确判断，但去年的大幅下跌令A股市场隐含了较为悲观的预期。站在中长期角度来看，不少个股已具备不错的性价比，中小盘成长股有望再度走强，其中5G、人工智能、工业互联网、新能源等领域值得重点关注。

A股估值吸引力大

银华中小盘精选混合基金经理对当前市场表示乐观：“市场流动性边际放松，有利于上市公司估值的修复。同时在稳增长大背景下，二级市场风险偏好将会提升。”

汇添富价值精选混合基金经理劳杰男认为，当前A股市场隐含了较为悲观的预期，从十年期国债收益率减去市场股息率来看，市场估值吸引力已较为明显。

“虽然不可能较为精确地猜出市场的底部在哪里，但从自下而上挑选个股的角度来看，很多个股的长期性价比或收益风险比已经非常不错。”劳杰男称。

易方达中小盘混合张坤则表示：“从海外的经验来看，行业增速放缓后，行业格局的稳固性会更强，企业家和投资者的预期会更加理性，在资本开支和竞争方面会更加谨慎。由此，行业的竞争格局得到逐步改善，企业的利润率和周转率得到提升，从而提升企业的净资产回报率和自由现金流。”

风格或向中小盘扩散

在多位基金经理看来，今年A股市场有望从去年单边的“杀估值”转向估值正常化修复，部分跌幅较大且基本面逐步改善的中小盘股将迎来投资机会。

“去年四季度中小市值股票跌幅较大，越来越多的股票已经具备投资价值。”博时主题行业混合基金经理王俊称。

景顺长城中小盘混合基金经理李孟海认为，在当前基本面背景下，消费和周期板块的表现相对较弱，成长板块的估值相对于蓝筹股来说处于底部，市场整体风格将有利于中小盘成长股。

布局新兴成长领域

具体到投资方向，新兴成长逐步成为基金经理精选个股的重点领域。南方绩优成长混合基金经理史博表示，在电动车、人工智能、5G通信和云计算等战略领域，中国企业已经具备了国际竞争力，不仅在国内市场扩大份额，也在海外甚至欧美发达市场打开局面，这是以前从未出现过的情况。

“板块上我们相对看好以5G、人工智能、工业互联网以及物联网为代表的新经济方向，坚持自下而上甄选优质标的，风格上偏成长方向。”新华行业轮换灵活配置混合基金称。

在银华内需精选混合基金经理刘辉看来，5G建设可能是2019年最为确定的产业大事件。作为逆周期品种，现在是比较好的投资时期。5G产业链比较长，从主设备商到天馈系统的基站建设，到应用终端的更新，再到下游物联网、车联网、工业控制等新兴应用盈利模式的产生，具有周期和成长的双重属性，极具挖掘价值。

凯石淳行业精选混合基金经理刘晋晋表示，行业上依旧看好新经济方向的长期投资机会，5G产业链和新能源光伏是持续关注和配置的方向。在行业配置和选股上，他将着眼于行业长期的发展空间以及个股在产业链中的竞争格局和财务状况。

诺德成长优势混合基金经理郝旭东表示，目前主要关注两方面的投资机会：一是调整已相对比较充分且行业景气仍能持续的部分白马蓝筹股，包括部分金融及消费个股。二是有政策支持且能高速增长的新兴产业，重点是5G等。