上交所50ETF期权市场运行平稳 经济功能逐步发挥

昨日，上交所发布2018年股票期权市场发展报告。数据显示，2018年上交所50ETF期权市场运行平稳，定价合理，经济功能逐步发挥，整体风险可控。经过近四年的发展，上证50ETF期权已经成为全球主要的ETF期权品种之一。

规模和活跃度双双提升

2018年，上证50ETF期权累计成交3.16亿张，累计成交面值8.35万亿元，累计权利金成交1797.66亿元。日均成交130.13万张，日均持仓181.77万张，日均成交面值343.82亿元，日均权利金成交额7.4亿元，分别较2017年增长了72.58%、8.42%、72.83%和102.1%。市场规模、活跃度稳步增长。

报告显示，2018年，期权市场参与较为广泛。截至2018年末，期权投资者账户数达到30.78万户，较2017年末增长了19.19%；已有86家证券公司、24家期货公司开通股票期权经纪业务交易权限，61家证券公司开通股票期权自营业务交易权限；10家证券公司为50ETF期权主做市商，3家证券公司为50ETF期权一般做市商。

50ETF期权交易中保险、增强收益、套利和方向性交易四类交易行为占比分别为13.97%、45.29%、22.35%、18.39%。2018年，日均受保市值为96.7亿元，单日受保市值最高达到145.99亿元，较2017年单日最高受保市值增加8.15%。上述数据显示越来越多的投资者使用期权进行保险和增强收益，期权经济功能逐步发挥。

此外，期权市场总体风险可控。2018年，期权市场日均成交持仓比、日均期现成交比均为0.71。投机交易（方向性交易）占比为18.39%。2018年，期权市场质量指数平均值为126（100以上代表流动性好、定价效率高），市场质量逐步改善；期权市场风险指数平均值为46（60以下代表风险较小），市场风险较小；市场投机指数平均值为58（60以下代表投机较少），市场投机交易占比较少。三项指数均处于合理水平。

此外，期权经济功能逐步发挥。随着期权市场规模稳步扩大，越来越多的投资者使用期权进行保险和增强收益，保险和增强收益的交易占比分别达到了13.97%和45.29%。

四方面优化创新

2018年，为更好地满足投资者期权交易和风险管理需求，上交所重点从四方面持续推进机制优化和产品创新，为期权市场健康发展创造条件。一是增加期权合约初始行权价格数量并提高单笔最大申报数量。2018年1月，上交所将50ETF期权合约初始行权价格数量从原有的5个增加至9个。为提高市场交易效率，便利投资者交易，上交所将限价订单单笔申报最大数量由10张调整为30张，市价订单单笔申报最大数量由5张调整为10张。

二是持续推进增加期权合约标的。丰富期权合约标的将更好满足投资者风险分散需求，对于推动股票市场和期权市场长期持续健康发展意义重大。上交所致力于扩大期权试点，不断推动增加期权合约标的。为此，上交所完成了期权多标的情况下的技术和运行准备，并对跨市场ETF等作为期权合约标的进行了充分的研究，制定了相关业务方案，目前各项准备已经基本就绪。

三是持续研究组合保证金和证券保证金机制。组合策略保证金机制可在确保风险可控前提下，大幅度降低期权卖方的成本，减少卖方的资金占用，有效平衡期权市场买卖双方的力量，提高市场效率。上交所组合策略保证金机制已于全真模拟交易环境上线，全年运行平稳，为正式推出该项机制奠定了坚实基础。同时，上交所也在积极探索建立证券保证金机制，为投资者提供使用已持有证券作为期权保证金的途径，丰富投资者的保证金来源。

四是不断推进股票期权交易机制优化。为进一步满足投资者风险管理需求，上交所不断完善持仓限额管理。为提高行权和结算交割效率，上交所积极研究行权指令合并申报机制，即对同时持有认购和认沽权利仓的投资者实行轧差结算，便利投资者行权，降低市场成本。同时，为满足投资者的大额交易需求，降低期权大宗订单对竞价市场价格的影响和冲击，上交所研究设计了大宗撮合和协议交易机制方案。