靠补助撑业绩 摩登大道毛利率创十年来新低
10月23日摩登大道发布2018年三季度报告，本报告期实现营业收入4.04亿元，同比增长106.04%，实现归母净利润567.87万元，同比下降59.79%，处于增收不增利的尴尬境地。
扣非归母净利润仅18.91万元，这意味着，摩登大道整个第三季度虽然实现高达4亿元的营业收入，但主营业务盈利不足20万，盈利能力让人质疑。
盈利问题突显：毛利率创十年来新低
2018年三季度，实现归母净利润567.87万元，而其中9成以上来自非经常性损益。记者发现，本报告期实现的净利润大部分得益于一笔政府补助。三季报资料显示，本报告期内收到企业上市奖励、服务贸易资金拨款、文化和科技融合专项资金等，该笔补助计入营业外收入，进而影响了本期利润。在不考虑所得税下，该笔补助占本报告期归母净利的96.88%。
为何本报告期摩登大道增收不增利，业绩靠补助来支撑？记者发现，其主要原因应为大幅下降的毛利率。
摩登大道处于时尚零售业务领域，主业定位为高端男装销售，秉承“时尚+科技”的发展战略。主要包括4大类业务，分别为自有品牌运营业务，其中以卡奴迪路为主要品牌；代理品牌运营业务，代表性的合作有：开设于澳门的ANTONIA品牌集合买手店，与西班牙珠宝品牌TOUS区域战略合作，与法国时装品牌GGivenchy区域销售合作，与欧洲免税品公司德国海内曼合作等。线上全渠道运营业务，目前已与苏宁易购、天猫、唯品会、京东、考拉、小红书等电商展开合作；移动社交工具类应用的开发和运营业务。
本期营业成本暴增，较上年同期增长92.01%，而其中主要为代理品牌以及线上B2B业务，移动应用产品成本的升高。
激增的营业成本大大压缩了利润空间，导致本期毛利率大幅下滑。数据显示，本期毛利率为44.74%，2017年末毛利率为54.65%，相较下降了近10个百分点，同时也创下了公司近十年来毛利率的历史新低。
本期的销售净利率也大幅下滑，销售净利率为本期净利润与销售收入的比值，这体现了摩登大道本期营收规模与净利润严重不配比。报告期公司销售净利率为4.43%，上年同期为16.73%，同比下降了12.3个百分点。
向控股股东22.4亿出售资产及子公司
尽管三季报的业绩并不理想，但22日发布的一则重大资产重组公告，也许将使得摩登大道2018年全年业绩充满期待。10月22日摩登大道发布公告，公司拟出售子公司悦然心动100%股权及总部大楼相关资产及负债，交易总对价为22.4亿元，受让方为公司控股股东瑞丰集团。
资料显示，瑞丰集团持有公司28.56%的股权为第一大股东，林永飞持有9.32%，翁武游持有2.69%，翁武强持有2.47%，而林永飞、翁武游、翁武强三人又合计持有瑞丰集团100%股权，构成一致行动人，公司实控人为林永飞。
此次出售的悦然心动100%股权预估值约为7.2亿元，总部大楼相关资产及负债预估值约为15.2亿元。
值得关注的是，本次出售的子公司悦然心动为上市公司在2016年10月签署购买资产协议，2017年3月经证监会许可，2017年4月完成工商变更，2017年5月纳入公司合并报表。当时交易作价为4.9亿元，评估增值率高达1024.77%。
上市公司溢价10倍斥资4.9亿元收购的子公司，仅过一年多时间就着急脱手，其中的原因是为哪般？
从基本面来看，悦然心动目前业绩并未出现巨大变化，盈利能力尚佳。数据显示，悦然心动2017年5-12月、2018年上半年分别实现营业收入8907.05万元和9831.53万元，占摩登大道总营收的9.67%和15.27%。
而根据收购时的业绩承诺，2017年度和2018年度实现的净利润分别不低于4550万元和6150万元。并表后首个完整会计年度2017年，悦然心动实现归母净利5210.10万元，扣非归母公净利润为4971.52万元，完成率为109.26%，已完成业绩承诺。
2018年三季报中，公司也称2018年业绩变动主要原因为悦然心动业绩贡献较上年同期增加。从经营发展方向来看，公司自2015年确立“互联网+”全球时尚品牌运营商定位以来，通过外延式收购，整合优质公司以实现战略转型。
悦然心动主营业务为移动互联网社交工具类应用的开发和运营，定位海外用户，通过苹果及谷歌等平台发行。收购悦然心动是公司向“互联网+”迈进的重要举措。
同时公司曾在2018年半年报中提到：报告期公司重点工作包括以“科技创新”作为推动公司发展的新动力，其中主要以悦然心动提供的移动社交工具类应用的开发，公司也明确表示“未来，悦然心动也将探索与摩登大道其他业务板块在时尚品牌传播、用户体验等方面的协同效应。”
然而时隔不到4个月的时间，公司便改口拟将悦然心动卖给控股股东。公司称本次出售系战略调整，有助于更好的实施2018-2020年“新零售科技平台”的发展战略。
此次出售悦然心动交易作价7.2亿元，2017年收购时交易作价4.9亿元，相较作价差异2.3亿元，增值率达46.94%。这也就代表此次出售子公司，上市公司将获益颇丰，同时2018年财报也将会添色不少。
另外，本次出售的另一资产15.2亿的总部大楼，为总部办公楼及艺术馆。记者注意到，上述资产系公司于2017年11月才完成验收，并于同年搬迁至总部办公。刚搬迁不到一年的时间公司就将其转让出售原因为何？
主要原因可能为总部办公大楼转固后将要面临一个问题，那就是计提折旧。而办公大楼资产规模较大相应计提的折旧费用也相对较高，从而压缩利润。初步测算，2018年上半年折旧费高达918.05万元，与17年搬迁前相比，新增432.32万元。
总部大楼相关资产及负债预估值约15.2亿元，而该大楼截至2018年6月末资产及负债合计为7.49亿元，增值率为102.94%。可见此次出售资产不仅能减少折旧的计提，并且还能获取高额的收益，可谓一举两得。
受让方控股股东瑞丰集团连亏两年
值得关注的是，本次22.4亿的交易以现金方式支付，而交易对手瑞丰集团2017年的净资产仅为24.17亿元。同时，公开资料显示瑞丰集团近两年内处于持续亏损状态。数据显示，瑞丰集团2016年、2017年实现营业收入分别为7.76亿元、10.92亿元，实现净利润金额为-3.33亿元、-5392.81万元。
同时经营活动产生的现金流量金额与营收规模不配比。2016年经营活动现金流净额为1.62亿元，占营收总额的14.83%，而2017年经营活动产生的现金流量金额为负数，资金显示流出向，金额为-1.21亿元。从目前的数据来看，交易对手即控股股东未来是否具备履约能力以及资金的来源为何？尚无从知晓。
瑞丰集团、实控人股权高位质押
目前瑞丰集团，以及瑞丰集团的股东林永飞、翁武游、翁武强，也即为上市公司的最终受益人，持有的上市公司股权处于高位质押状态。
根据三季报披露数据显示，瑞丰集团持有上市公司203，520，000股，占公司总股本的28.56%，为第一大控股股东，其中154，522，080股质押，质押率为75.92%。林永飞持有上市公司66，389，603股，占总股本的9.32%，其中32，000，000股质押，质押率为48.20%。翁武游持有上市公司19，200，000股，占总股本的2.69%，其中19，200，000股质押，质押率为100%。翁武强持有上市公司17，600，000股，占总股本的2.47%，其中17，600，000股质押，质押率为100%。