银行理财配置股票比例将上升 但短期不宜过于乐观

“中国结算开户规则修订符合资管新规统一监管的要求，解决了理财产品‘出门穿马甲’的问题。”华创证券债券团队20日晚发表研报称，银行理财配置股票的比例将有所上升，但短期不宜对理财资金入市规模上升过于乐观。

9月19日晚，中国证券登记结算有限责任公司（简称“中国结算”）正式修订发布《特殊机构及产品证券账户业务指南》（简称“业务指南”），对商业银行理财产品开立证券账户的实质约束和申请开立中的便利化措施进行了安排。

华创证券债券团队点评称，上述业务指南按照资管新规要求进行调整，对各类资管产品开立账户的要求进行统一，投资范围则由相关监管部门的具体细则进行明确，不再受到开户方面的制约。

因此，在监管允许的情况下，银行理财可以直接开立证券账户投资股票，或者在一层嵌套情况下由受托管理人直接开户。老产品高净值客户、机构客户产品可直接开户投资股票；新产品私募理财产品可直接投资股票，公募理财产品投资股票仍需等监管规则进一步明确。

不过该团队指出，上述业务指南并不解决理财是否能投股票的问题，而是解决理财投资股票过程中面临的技术障碍，未来公募理财产品投资股票的具体要求，例如资格、比例限制等，仍需银保监会进行明确。

“银行理财投资权益资产的比重将逐步增加，FOF和MOM或成为重点发展方向。”华创证券债券团队表示，根据资管新规的相关要求，新产品投资非标要受到期限匹配、严格穿透等多重限制，银行理财资产配置将进一步向债券和股票等标准化资产进行转型，因此理财配置股票的比例将有所上升。

但考虑到银行理财的投资能力经验，及理财产品投资者群体的风险偏好，短期不宜对理财资金入市规模上升过于乐观。未来大中型银行或将先行完善理财投资股票市场的相关业务布局，并从FOF、MOM以及委外等借助外力的形式入手。