短期A股行情步入修复回暖轨道 关注两大投资主线

短期A股行情已进入修复回暖轨道，消费服务、创新科技成为最重要的两条投资主线。我国经济结构转型升级加速，一系列的政策调整，将给市场带来新预期。

近期一系列重大制造业投资也不断落地，像特斯拉的超级工厂落户上海、巴斯夫投资100亿美元在湛江建石化基地、武汉总投资835亿元的53个项目集中开工等。可以预期，制造业投资会逐步抵消房地产投资下降带来的影响，未来制造业投资会成为牵动经济增长的引擎，但目前距离这个拐点还需要一定时间。

当前指数的运行状态，呈典型的左侧交易特征（上证指数持续下行7周之后，向下偏离250日均线18%，估值触及历史底部区域），类似于2016年初的2638点，接下来大概率将会有一轮回暖行情，阻力区域为60日至120日均线，初期反弹动力会强一些，随后逐步减弱，整体空间有限。

左侧交易期间的投资选择，核心策略是方向比估值更重要，我们看好创新科技、消费升级这两大方向。今年以来，消费服务龙头或寡头，如上海机场、中国国旅、涪陵榨菜、通策医药等不断逆势创历史新高，它们正成为引领反弹修复的核心动力。消费服务领域可关注的品种众多，包括贵州茅台、安琪酵母、海天味业、伊利股份、双汇发展、科沃斯、小米集团、美的集团、珀莱雅、恒瑞医药、华东医药、片仔癀、上海医药、白云山、爱尔眼科、美年健康、通策医疗、开立医疗、药明康德、泰格医药、首旅酒店、分众传媒等。

创新科技领域，引领估值提升的是创新型企业或新蓝筹企业。上周末，中央财经委会议指出，要“提高关键核心技术创新能力”，要坚持开放合作创新，扩大科技领域对外开放，充分利用国际创新资源等。这种开放合作的方向，无疑会持续驱动我国创新科技的发展。当前，领先股的传导效应开始形成，自主可控、先进制造（半导体、新能源汽车、工业互联网）、消费服务（医药医疗）等主题持续升温。市场更关注市销率（PS）等成长指标，PS值10倍以下成为龙头成长股的重要支撑区域，像宁德时代、科沃斯、药明康德、中国软件、中科曙光、太极股份、航天信息、北方华创、超图软件等，但市销率超过20倍的，则面临剧烈波动，像深信服、欧普康视等。

整体上，短期内（7月至9月），得益于宏观政策调整、历史低估值及技术上形成的左侧交易，大盘将进入一轮修复回暖期。需要强调的是，当前问题股的急促调整还没有结束，投资者应坚决回避。