白酒行业毛利正在提升 公司一季度业绩亮眼

4月25日晚间，泸州老窖、舍得酒业同时发布2018年一季报，两公司今年一季度单季度净利润环比、同比均呈现大幅增长，且增幅超过营收。从截至目前已发布一季报的白酒类上市公司来看，白酒行业的毛利正在提升，提价后效应和中高端酒品增长成为观察该行业的关键词。

泸州老窖一季报显示，今年一季度公司实现营业收入33.7亿元，较上年增长26.2%，环比增长8.2%；归属于上市公司股东的净利润12.11亿元，较上年增长51.86%，环比增幅高达116%。

这是自2013年以来，泸州老窖单季度净利润在时隔5年后再次回到10亿元级以上。公司解释称，报告期内除了主营业务收入增长外，参股公司华西证券的上市让公司获得投资收益达1.53亿元。不过，即便剔除这笔投资收益，公司今年一季度的净利润环比仍有近九成的增长。

净利润环比、同比的增速都超过营收指标，这一特点在舍得酒业的一季报中也同样得以呈现。财报显示，舍得酒业今年一季度实现营业收入5.2亿元，较上年增长21.95%，环比增长31.65%；归属于上市公司股东的净利润8274.7万元，较上年增长102.55%，环比增长72%。

酒鬼酒在日前也公布了一季报，公司实现净利润6253.6万元，较上年增长69%，环比增长5%；实现营业收入2.65亿元，较上年增长46.1%。

在此前已公布一季报的白酒公司中，今世缘今年一季度实现净利润5.1亿元，较上年增长32%，环比大幅增长324%；实现营业收入14.9亿元，环比大幅增长166%。金徽酒今年一季度实现净利润1.2亿元，环比增长59%；实现营业收入4.87亿元，环比增长24.5%。迎驾贡酒一季度实现净利润3.24亿元，环比增长35.7%；实现营业收入11.3亿元，环比增长18.4%。

业内人士分析认为，在白酒行业消费持续升级的背景下，2017年国内白酒行业经历涨价潮，酒企纷纷将产品结构向高端聚焦，并施以“控量涨价”的市场策略，“卖得更好”的中高档酒成为业绩驱动主力，从而推高毛利率。这是今年一季度其净利润同比和环比大幅增长、且增速超过营收的主要原因。

以舍得酒业公布的今年一季度经营数据为例，其中高档酒销售收入4.24亿元，较上年增长26.48%，而低档酒的销售收入1368万元，较上年锐减61.34%，在公司5.2亿元总营业收入的贡献度仅为“零头”。

涨价后效应不断消化，在一季度传统旺季后，白酒行业能否持续快速增长？分析人士认为白酒市场需求变化仍有待甄别。

值得一提的是，从目前已公布一季报的7家白酒上市公司的预收款项指标看，除舍得酒业外，多数公司的预收款项并未较今年初大幅增长。截至3月末，舍得酒业预收款3.84亿元，较今年初增长一倍；金徽酒预收款1.55亿元，较今年初略微有增；而同期泸州老窖预收款13.88亿元，较今年初下滑29%；今世缘预收款2.45亿元，较今年初减少70%；迎驾贡酒预收款3亿元，较今年初减少36%；酒鬼酒预收款1.37亿元，较今年初略微减少。