镍期货合约结构改善 上下游产业链关注度明显提升

上海期货交易所改善镍期货合约连续性的举措获得了市场广泛认可。金川迈科金属资源有限公司（下称“金迈资源”）镍事业部负责人23日对记者表示，上期所通过对参与镍期货1807合约投资者的鼓励引导，使得国内镍期货市场有了更为接近的3个活跃合约，现阶段镍期货1805合约为现货合约，1807合约为主力合约，1809为次主力合约，合约月份虽然尚未连续，但交易结构已得到明显的优化改善。

金迈资源一直积极参与镍品种期现货贸易。谈到镍期货合约连续性改善带来的改变时，上述负责人表示，沪镍期货在现货市场的影响力增强。在3月、7月合约流动性明显改善的情况下，越来越多现货企业开始采用镍期货主力合约进行现货点价。

上述负责人还表示，伦镍、沪镍、镍现货、无锡不锈钢交易中心的镍之间存在大量套利机会，镍合约的连续可以有效对冲基差风险，同时也降低了公司贸易的风险管理成本。此外，随着镍期货合约移仓周期缩短，价格偏差进一步缩小，镍产业链的上下游关注度明显提升，参与度大幅提高。

原来，镍期货上市后主力合约的移仓规律形成了1月、5月、9月的轮转格局，这给产业客户的风险对冲、套期保值业务带来不便。为了充分发挥其对产业客户的服务功能，上期所引入交易商制度，有效改善了镍期货合约的交易现状。

目前，大量镍生产或加工企业在原保值合约接近到期后，不再跳后4个月进行调期，而选择跳后2个月的1807合约，沪镍的价格发现和套期保值功能得进一步提升。上述负责人还表示，随着1807合约成功尝试，广大市场参与者看到了镍合约连续交易的希望，希望未来镍期货合约能够实现连续逐月平稳交易。

南华资本做市业务部负责人也表示，镍期货1807合约之所以能快速地产生较强的流动性，一方面与交易商持续不断地提供报价有关，另一方面也与套利者进行跨期套利交易有关。随着交易商报价模式的成功探索和应用，期货品种的功能将会被激活，镍期货的跨期价差也会因活跃的套利交易而变得更加稳定。

他认为，相比而言，镍期货1805合约和1807合约之间的套利交易，其风险要小于1805合约和1809合约之间的套利交易。因为1805合约和1809合约之间时间跨度更长，两个合约之间升贴水受到新的市场信息影响而发生变化的可能性更大。随着1807合约的活跃，合约间价差将更为稳定，品种功能得到有效发挥，为市场投资者带来的机会也更多。