加速改革新三板市场 扶持新经济时不我待

本月初，美国特朗普政府抛出了价值500亿美元的对中国加征关税建议清单。该产品清单涵盖1300个单独关税项目，与“中国制造2025”十大重点新兴和高科技产业一致，包括航空航天、信息和通讯技术、机械、能源、智能汽车、药物医疗等行业。

近年来，中国在科技领域取得了不俗成绩。中美贸易摩擦是表象，背后的实质是美国对中国高新技术产业发展的遏制。新三板聚集了大批处于初创期或成长期的创新型科技企业，如果没有资本平台的支持，其发展是不可想象的。一个更加完备的新三板市场，承载起哺育国内创新、创业型高新技术企业健康发展的重任，这一需求显得愈发迫在眉睫。

大批高科技企业聚集新三板

据统计，截至2017年8月中旬，已挂牌新三板的11000多家公司中，高新技术企业占比达到65%。此次美国对中国征收报复性关税建议清单涉及十大重点行业，新三板挂牌企业多有涉及。比如，软件和信息服务业板块共有1766家挂牌企业，其中半导体和设备领域有111家，不乏纳晶科技、凯世通、司南导航等一批国内前沿技术开发的企业；科学研究和技术服务板块有524家挂牌企业，如生物医药板块的龙头企业合全药业等。

纵观整个国内资本市场，以中小规模为主的集成电路芯片设计和制造公司很多在新三板挂牌。据统计，已有49家集成电路设计、制造公司登陆新三板，其中36家公司挂牌后融资额已超过15亿元。东芯通信的创始技术团队来自美国硅谷，是上市公司全志科技的控股子公司，拥有26项研发专利。在基带芯片设计研发方面的连续投入，导致东芯通信业绩连年亏损，去年亏损额增至5100万元。东芯通信挂牌新三板后已融资近2亿元。

在航空航天材料领域，西部超导创立之初是为了解决中国大飞机用关键航空材料铝合金、核电用关键铪锆材料和医疗用超导材料的国产化。经过几代人奋斗，这些材料已经大规模生产，有的国外供应商已经退出中国市场。挂牌新三板以来，西部超导融资近10亿元投入研发，目前还在研发很多拟替代进口的新材料，一旦技术和市场成熟，将推向市场。

司南导航是北斗导航用高精度芯片的生产者。由于极高的技术门槛，中国导航用高精度板卡完全依赖从海外进口。司南导航通过参与国家重大科技专项，成为国内首家完全自主掌握高精度GNSS模块核心技术并成功实现规模化市场应用的高新技术企业，目前公司正在加速研发下一代高精度系统级SoC芯片。

改革，为了更好地扶持新经济

贸易摩擦是经济体之间竞争的直接表现。未来，谁能更好地拥抱新经济，谁就能在竞争中占得先机。一个承载哺育国内创新、创业型高技术企业健康发展，投融资功能更完备、市场机制更具活力的新三板市场，在此时显得更加重要，其改革也愈发迫切。

年初，全国股转系统总经理李明在上海证券报举办的论坛上曾表示，2018年新三板将着重推进四方面工作，其中推进市场精细化分层，研究发行制度改革，丰富市场产品和服务，以及推进对外开放与合作，提高新三板的国际能见度，探索与境外交易所的互联互通两个方面尤为引人关注。在论坛上，李明透露，下一步新三板将加大对暂未盈利创新企业的覆盖和支持，更加积极主动地对接战略新兴产业、先进制造业等新经济业态。

今年全国两会期间，各界代表委员也为新三板深化制度改革建言献策。南开大学金融学院常务副院长范小云提出，应在新三板增设“精选层”，允许企业公开发行，同时在精选层适当降低投资者门槛，让更多交易型投资者进场，并实施连续竞价交易制度。

赛莱拉董事长陈海佳建议，应在新三板试点差异化表决机制。陈海佳认为，国内很多新经济企业赴境外上市的一个重要原因，就是境外资本市场能够支持带有差异化表决机制的企业上市，即创始人持有超级表决权股，每股表决权相当于普通股表决权的多倍。这一安排既可保障控制权不被稀释，又可以使企业获得大量融资。

据悉，“新三板+H”的推进终于有明确的时间表。届时，符合一定条件的企业将实现在新三板和港交所两地同时挂牌上市。

核心技术是花钱买不来的，只有自力更生。作为聚集数千家新经济企业的新三板市场更须担当大任，突破藩篱，锐意改革，为这些在尖端领域自主创新的中小企业打造更好的资本市场舞台。