我国经济转向追求质量 新兴产业成未来投资主方向

我国经济发展正处于转型过程中，经济增长方式由追求增速转向追求质量。改革开放之初，我国城镇居民家庭没什么财富积累，求温饱、奔小康是首要目标。经过30多年的发展，到2016年，我国城镇居民已经基本实现了小康生活，住房、汽车、家电基本普及。

这意味着，未来居民需要的不是更多的消费品，而是更好的消费品，消费的升级和转型将成为经济发展的主要驱动力。在此背景下，大力发展服务业、推动技术创新、发展战略新兴产业将是出路所在。

经济发展由刺激需求向改善供给转变。过去，我们在生产端靠的是货币驱动，体现在需求端，就是依靠投资拉动经济，导致投资过度、债务超增。为了化解投资过度的隐患，政府在2015年提出了供给侧结构性改革，其重点是“三去一降一补”。过去3年，我们实施了降成本、去产能和去库存的各项政策，未来政策将转向去杠杆和补短板。

从海外去杠杆经验来看，要降低经济杠杆，提高经济增长的质量，就应该降低货币增速。我们预计，未来金融监管趋严，货币政策难松，贷款利率趋升，货币、融资增速的个位数递增或将成为常态。另外，供给侧结构性改革将进入新阶段，从减少供给转变为提高供给侧生产要素的效率。

对于资本市场来说，随着经济增长方式的转变，投资方式也随之变化。股市的驱动力将转为业绩支撑，投资更趋向价值追求，而新兴产业是未来投资的一个重要方向。