通胀整体温和 全年CPI涨幅或在1.5%左右

11月份CPI、PPI同比涨幅均出现回落，其中，CPI涨幅连续10个月运行在2%以下，市场预计全年CPI涨幅或在1.5%左右，通胀整体温和。

分析人士认为，随着食品价格反弹及非食品价格持续上涨，明年CPI同比涨幅可能略有扩大，但PPI下行的趋势已明确，明年涨幅或明显低于今年，PPI和CPI剪刀差将显著收窄。

国家统计局9日公布数据显示，11月CPI同比上涨1.7%，涨幅比上个月下降0.2个百分点，这是CPI涨幅连续10个月运行在2%以下。剔除食品和能源以外的核心CPI同比上涨2.3%，连续3个月持平。

交行金融研究中心高级研究员刘学智对记者表示，今年通胀压力较为温和，预计全年平均同比涨幅在1.5%左右，为近几年低位。

“今年下半年价格涨势逐渐从上游向中游传导、从生产资料向生活资料传导，明年可能会从生产端向消费端转移。”他进一步分析说，随着猪肉价格回升，明年食品价格可能反弹，预计明年CPI同比涨幅略扩大至2%左右。

由于在CPI中占权重较大，食品价格向来都是抬升CPI的主要推手。不过，今年以来，食品价格和非食品价格涨势分化明显。从数据来看，食品价格走弱，今年2月以来一直负增长，而非食品价格却持续上涨，11月份涨幅再达年内最高值。

非食品价格上涨的主要原因是医疗、服务、居住类价格上涨。据统计局数据，11月医疗服务、家庭服务、居住类价格同比分别上涨8.5%、4.1%、2.8%。而受国内成品油价上调的影响，交通工具用燃料价格同比大幅上涨10.2%。

在中信证券首席经济学家诸建芳看来，明年非食品价格仍有望继续保持上升动能。

他分析称，一方面国际油价尚有继续上行的空间，或致使交运价格继续上升；另一方面，企业盈利改善短期内不会停止，同时供给出清导致企业扩大资本开支的意愿较强，因此用工需求和工资支出的上升会对服务业价格有一定支撑。

今年以来，PPI走势虽有波动，但整体仍维持不错涨势，1-11月份PPI平均涨幅6.4%。不过，11月份PPI同比涨幅从上月的6.9%下跌至5.8%。

诸建芳认为，PPI涨幅回落主要是基数因素影响，但他强调，“11月可能是确立PPI明显下行趋势的时点，12月PPI同比或继续下行至4.5%左右。”他判断，明年工业品价格上行趋势将进一步趋缓，同比回落也将大概率成为定局，预计明年PPI中枢将在3.5%至3.8%左右。

申万宏源证券首席宏观分析师李慧勇也表示，明年CPI中枢有望回升至2.5%，PPI中枢在基数效应下将回落到3.5%左右，CPI和PPI剪刀差将显著收窄。