浑水做空敏华控股报告出炉：太好不可能是真的

等了近10天，做空机构浑水（MuddyWaters）针对最新做空目标敏华控股（01999.HK）的报告终于出炉了。美国当地时间6月15日，浑水在官网上公布了针对敏华控股的做空回应。报告指出再次重申针对敏华的6条指责，直言这家公司的业绩“太好了，不可能是真的（toogoodtobetrue）”。

不过，敏华控股的股价并没有受到这份报告的影响，而是在6月16日大涨8.41%，收报7.22港元，已经回复到6月7日，浑水宣布做空敏华而造成暴跌之前的水平。

在这份报告中，浑水盘点了敏华的“六宗罪”：1、敏华的盈利能力高于正常水平；2、澳门子公司夸大盈利，澳门子公司的盈利比惠州工厂高出10倍以上；3、磐聚网（Panjiva）的数据显示，出口销售存疑；4、实地考察显示内地销售增长的真实性可疑；5、敏华控股的税务数据不一致，这是财务造假的强烈信号；6、集团有未披露的隐藏债务。

浑水创始人CarsonBlock向媒体表示，自己在6月7日演讲前，就已经建仓，“虽然我希望在公布目标后的几个交易日内，目标公司就认错离场，如果做空没有立即显效，我也做好了短期僵持的打算。”

此外，浑水还在报告中表示，他们参与了在6月9日，由敏华控股管理层面向投资者召开的电话会。

“在电话会中，一位分析师提问：‘请简要介绍一下你们的转移定价政策，以及如何确保你们的澳门利润能够保持，而不是膨胀吗？’我们认为，敏华控股的首席财务官的回答是在闪烁其词，可能因为他不想承认敏华在澳门是如何进行业务的。”

6月7日下午，浑水创始人CarsonBlock现身香港，在出席活动时宣布，正在做空敏华控股。该股股价应声下跌10%，随后便宣布停牌。

6月9日，敏华控股发布了一份11页的澄清报告，并宣布复牌，股价开盘飙升26%。不过，浑水在最新的这份报告中表示，敏华只回应了税务数据不一致和未披露的隐藏债务两点，且回应并没有切中要害，而对于其他的指控则并没有给出回应。

回顾浑水的这次做空，不仅股价显示市场不买账，也并没有得到财经界人士的支持，在CarsonBlock宣布做空理由之后，有香港投行人士对澎湃新闻记者表示，浑水的指控很难令人信服。

在浑水宣布做空之后，多家大行反其道而行之，纷纷上调了敏华控股的目标价。

麦格理将敏华控股的投资评级从“持有”上调为“买入”，给出7.7港元的目标价。花旗给予敏华控股“买入”评级，将2018财年和2019财年的年度盈利预测从3%上调至6%，目标价则从7.8港元上升至9.5港元。