净南下资金稳步增加 AH股溢价不断减少

【海外聚焦:资金南下使两地差异缩小】净南下资金稳步增加,港股大陆投资者占比不断提升。沪港通开通以来(2014年11月17日)至2017年5月26日,南下资金累计额为4117.06亿元,北上资金累计额为2234.55亿元。2015年12月,南下资金超过北上资金,之后净南下资金累计额稳步增加。

净南下资金稳步增加
净南下资金稳步增加

特别是2016年8月16日李克强总理宣布《深港通实施方案》批准后,净南下资金累计额增长明显加快。中国大陆投资者占港股外地投资者交易额的比重逐渐增加,根据港交所最新披露数据(2015年)达22%,相较沪港通开通前2014年的13%大幅上升9个百分点。南下资金港股月均成交额占比自沪港通开通以后逐步增加,特别是2015年10月以后增加明显变快,截止2017年5月已达3.11%。

食品饮料、家电等南下资金偏好行业和传媒、建材等高AH股溢价行业溢价率下降最多。2014年11月沪港通开通后,恒生AH股溢价不断减少,目前(2017年5月26日)下降至121.3%。从行业来看,截止5月26日AH股溢价最高的行业为传媒、建材,平均溢价分别为158.4%、152.2%。相较于2017年1月1日,AH股溢价降幅最大的行业是南下资金偏好的食品饮料、家电行业,降幅为51.8%、51.6%。其他AH股溢价降幅较大的是高AH股溢价的传媒、建材行业,分别下降35.1%、32.5%。此外,AH股溢价较低的钢铁行业AH股溢价涨幅最大,增长120.3%。

【港股市场周跟踪】上周恒指上升1.84%,恒生资讯科技业领涨。港股短期气氛依然良好。上周恒指上升1.84%,恒生国企指数上升3.04%,上证港股通指数上升1.87%。行业层面多数上涨,恒生资讯科技业领涨,涨幅2.6%。恒生AH股折溢价指数上周上涨2.12点至121.29,传媒行业为平均溢价最高的行业,溢价158.37%。一周变化上,国防军工行业变化最大,溢价减少22.6个百分点。

恒生指数PE12.3倍,PB1.19倍。行业估值绝对值来看,截至2017年5月27日,恒生指数PE(TTM)为12.3倍、恒生大型股指数为11.5倍、小型股指数为19.1倍、恒生国企指数为8.3倍。行业层面PE较低的有恒生金融业(8.8倍),恒生综合业(9.5倍)。恒生大型股指数(11.5倍)高于历史估值中位数水平,恒生小型股指数(19.1倍)高于历史估值中位数水平,恒生国企指数(8.3倍)低于历史估值中位数水平,行业层面低于历史中位数水平的有恒生金融业(8.78倍)、恒生消费品制造业(16.7倍)。

PB(LF)方面,恒生指数为1.19倍、恒生大型股指数为1.17倍、小型股指数为1.13倍、恒生国企指数为0.94倍,行业层面PB较低的有恒生综合业(0.78倍)、恒生能源业(0.85倍)。行业层面低于历史中位数水平的有恒生综合业(0.78倍)、恒生能源业(0.85倍)、恒生地产建筑业(0.86倍)、恒生金融业(0.99倍)、恒生工业(1.31倍)、恒生公用事业(1.59倍)、恒生电讯业(1.64倍)、恒生消费品制造业(2.05倍).

上周沪港通、深港通南下资金累计净流入96.68亿元。截至2017年5月26日,上周沪港通南下资金累计净流入87.4亿元,深港通南下资金累计净流入9.28亿元。合计96.68亿元,两市南下资金占香港成交额之比日均为2.72%,沪、深港通开通至今南下资金累计达4117.06.14亿元;沪港通北上资金累计净流入5.88亿元,深港通北上资金累计净流入27.99亿元,合计流入33.86亿元,两市北上资金流出占A股成交额之比日均为0.17%,沪、深港通开通至今北上资金累计达2234.55亿元。上周沪股通、深股通十大活跃个股为中国平安、海康威视、贵州茅台。

【欧美市场及中概股】上周欧美股市上涨。美首季GDP被上修,美股长周末前再创新高。美股三大指数上涨,道指、标普500、纳斯达克指数分别上涨1.34%、1.4%、2%。行业层面多数上涨,NSDQ运输指数领涨,涨幅为5.12%。德国DAX指数下跌0.13%,法国CAC40指数上涨0.24%,英国富时100指数上涨0.63%。

道琼斯指数PE18.6倍,PB3.6倍。指数估值绝对值来看,截至上周五,道琼斯指数PE(TTM)为18.6倍,标普500为21.5倍,纳指为33.0倍,其他指数PE较低的有韩国综合指数(17.2)、日经225(19.0倍);PB(LF)方面,道琼斯指数为3.6倍、标普500为3.1倍、纳斯达克为4倍,其他指数PB较低的有韩国综合指数(1.1倍)、法国CAC40(1.5倍)。与历史估值中位数水平比较,PE(TTM)方面,日经225为19.0倍,低于其历史中位数水平。PB(LF)方面,韩国综合指数为1.1倍,低于其历史中位数水平。

HXC中概指数上周上涨1.34%.中概股方面,HXC指数上周上涨1.34%。个股方面,绿能宝(SPI)领涨,涨幅为220.0%,环球资源与中国风能技术等个股涨幅居前。个股热点:1、58同城高管:腾讯的投资显著增加转转成功的概率。2、新浪董事会批准向股东分配微博股票。3、阿里巴巴入股联华超市,三千商超卖场拥抱新零售。

风险提示:全球经济形势恶化。