燃料电池与互联网两巨头牵手产业爆发揭开序幕

美国时间4月5日，燃料电池巨头普拉格能源（PLUG）发布公告，宣布与亚马逊（AMZN）达成战略合作协议，亚马逊将在其全球仓储物流网络体系中运用PLUG所提供的燃料电池及氢能相关技术，为叉车等工业装备提供动力。

预计该协议2017年将为PLUG带来约7000万美元的收入。（2016全年收入8500万美元）此外，亚马逊以每股1.1893美元的价格购买了5528.6696万股的普拉格的认股权证，总价值相当于6575万美元，行权条件需要亚马逊累计支付给普拉格的金额超过6亿美元；此外，行权量达到3491.7912万股后，双方将重新协商行权价格。这将有利于未来双方在燃料电池领域达成更多长期性的合作。

首先，该项交易彰显了国际互联网巨头对于燃料电池技术的认可：普拉格作为氢气和燃料电池技术的市场开拓者之一，其主要产品GenDrive和GenFuel等2016年出货量超过4000台，面向的客户80%以上为大型蓝筹企业，是绝对的叉车燃料电池龙头。此次与亚马逊集团所签署的战略合作协议也表明了国际IT巨头对于普拉格燃料电池叉车技术的认可，燃料电池叉车充氢时间短、成本低、能源效率高，将对提高亚马逊仓储物流体系的运转效率产生重要改善作用。

普拉格对于亚马逊所认购的认股权证附以行权条件6亿美元，将对双方未来的进一步合作形成重要保障；同时，协议中表明，在行权量达到3491.79万股后，双方将重新协商行权价格，这充分彰显了普拉格对自己未来业绩表现及股价走势的信心。

以普拉格为代表的燃料电池企业17年订单情况良好，收入得到保障的同时成本下降空间大：普拉格已经形成了标准化的ProGen电堆产业链，为交通、工业设备及固定设备等提供更完善的氢能及燃料电池服务。自2013年至今，普拉格的收入增长3倍以上，同时成本降低了70%，预计未来仍有40%以上的降本空间。虽然2016年普拉格收入同比下降16.8%至8592.8万美元，但毛利情况却实现了扭亏，这得益于公司对于成本方面的管控。

此外，公司与沃尔玛、宝洁、西斯科等企业均有合作，公司在手订单充足，能够较好地保障未来收入。此外，巴拉德、HYGS等国外燃料电池企业也在全面推进其业务在中国的进展，其中巴拉德的供应链本土化战略等成功使得其16年毛利同比增长了142%。

亚马逊和普拉格的强强联手将重新点燃A股市场对燃料电池的关注度：随着未来几个月内北汽福田、东风特汽等燃料电池物流车、客车下线投入运行，燃料电池车的“补贴-降成本-放量”的逻辑将得到验证，其爆发也将揭开序幕，我们预计今年燃料电池车产销将超过1000辆，而明年有望接近万辆。这将是新能源领域内划时代的巨大革命，其产业规模和增长速度将会快于之前的光伏、锂电池等新能源，我们认为这很可能是未来十年新能源领域最大的产业机会。

投资建议：燃料电池龙头企业订单的逐步落地将推升板块的关注度，随着未来国内燃料电池客车、物流车等完成目录的申报后逐步下线运行，以及国际燃料电池巨头与中国企业的更多合作落地，预计燃料电池产业将真正实现商业化启动，推荐标的：富瑞特装（与PLUG及某整车厂签订合作协议，目标3年内完成13500辆燃料电池商用车推广应用，预计今明两年燃料电池业务将为公司分别贡献1.4亿元、4.8亿元收入）；大洋电机（持有巴拉德9.9%股权，为第一大股东），另外建议关注美股：BLDP、PLUG、FCEL。

风险提示：燃料电池基础设施建设完善程度不达预期。