新版医保目录公布 将开启医药股新投资周期

本周A股市场出现冲高受阻回落走势，一方面是因为前期3300点的阻力位，另一方面则是因为成交量一直未能有效放大。但是个股行情火爆，基建、通胀题材交替表现。而在新版医保目录颁布的刺激下，医药股出现活跃走势。新版医保目录有望成为各路资金挖掘新强势股的指南。

医保目录有望成为医药行业的发展方向，一方面是因为医保目录的编制、发布，反映了当前医药行业发展特征，也反映了当前重点关注的疾病防治脉络。可以说，医保目录契合了当前医疗行业发展方向，比如近年来医保目录的编制原则就是增加临床价值较高的新药、重大疾病、儿童、急抢救、职业病用药等。因此，医保目录，有望成为二级市场参与者把握医疗发展方向的重要指南。

另一方面则是因为新纳入到医保目录的医药产品有望迅速放量。因为进入医保系统之后，虽然药价被严控，但是有望迅速进入医疗服务体系，药品销量有望迅速增加，成为相关企业业绩增长的新引擎。以丁苯酞胶囊(0.1g*24)为例，该药品为石药集团自主研发的独家药物，2009年药品中标均价为224.38元，但自从进入到2009年版医保目录后，2010-2012年销量年均复合增速达69.71%。到2013年，药品在国内样本医院年销售额已经达到3.35亿元。受此牵引，石药集团的港股股价上涨了一大波。

所以，随着新版医保目录的公布，各路资金迅速加大研究力度，并根据初步研究结果，迅速调仓，药股随之起舞。尤其是有诸多药品纳入到新版医保目录的济川药业、人福医药等个股更是涨幅居前，成为A股一大兴奋点。

由此可见，医药股进入新的投资周期。毕竟经过近几年的调整之后，医药行业已经出现拐点态势。从医院终端数据来看，2016年前三季度的医药工业增速为7.6%，相对于2015年提升约1.6个百分点。业内人士指出，医药工业收入增速低于10%就是医药行业的底部区域。而新版医保目录的公布，有望成为医药产业新的拉升引擎，从而牵引医药工业步入新一轮高成长周期。

这也得到了两个信息的佐证，一是商业保险入场，医保控费压力逐渐缓解。2015年商业保险收入约2410亿元，占医保收入约15%。随着医保尤其是医疗商业保险的渗透率提升，2020年商业保险规模很可能达到1.1万亿元，占医保收入比例约30%。那么，随着医保收入结构实现多元化，医药工业发展迎来新契机。

二是经济的快速发展，对一些价格高企的药品接受程度也在提升，比如说近年来的血制品的销售持续放量，2016年，人血白蛋白(10g/瓶)、静丙(2.5g/瓶)批签发分别为3199.20万瓶、1063.22万瓶，同比分别增长10.0%、28.7%；人凝血因子(200IU/瓶)、人纤维蛋白原(0.5g/瓶)、凝血酶原复合物(200IU/瓶)批签发分别为103.41万瓶、95.17万瓶、77.50万瓶，同比分别增65.2%、92.1%、19.5%，呈现出快速放量的态势。由于血制品的单价较高，所以，有望拉动医药工业迅速成长。

与此同时，在近一年多来，A股市场的兴奋点一直围绕以原料价格为代表的通胀主线、以水泥为代表的基建主线，所以，医药股的涨幅并不突出，使得医药股的估值较低。据此，一方面是医药股的新业绩成长周期，另一方面则是医药股的股价、估值低企。所以，当前A股市场迎来医药股新投资周期。