黑色系延续强势 商品期货市场多数飘红（2）

新投资逻辑：关注结构性机会和套利机会

既然供给侧结构性改革有望继续深化，那么股期市场的行情会复制2016年走势吗？业内人士普遍认为，2017年股票市场机会或相对确定，而期货市场上，黑色系价格波动将更为剧烈，投资者要更多关注结构性机会和套利机会。

“2017年黑色系整体或呈现前高后低的走势。从板块上看，在钢企利润较好以及资产负债表修复的前提下，股票市场的机会是相对确定的，而期货市场黑色系不确定性比较大，多空分歧较明显，盘面剧烈波动会成为常态，单边操作风险较大，操作上可围绕盘面利润或部分品种远近月间正套进行套利操作。”叶燕武认为。

饶子宜也指出，投资策略层面，中长期的卷螺差将出现收敛，起码在四季度季节性扩大之前可能性较大，不确定性在于清退中频炉的供给侧改革政策执行力度。投资者可以考虑买矿抛螺去阶段性做空钢厂盘面利润。其他策略方面，在今年国外矿山增加高品矿产出真正落地之前，如果盘面出现大的贴水，铁矿正套依然是不错的选择，一般该策略可以持有较长时间直至近月合约临近交割。

“总而言之，尽管不会再出现去年的单边牛市，但供给侧改革加力的2017年，黑色行情预计仍将维持强势震荡，直至年度晚些时候可能出现房地产和基建低迷对钢材需求的拖累，届时行情将发生转向。”饶子宜说。

何建辉认为，从整体上看，在需求下滑和去产能加码的大背景下，2017年钢铁行业将是供需双降的格局，黑色系价格从单边上涨转入宽幅震荡的可能性较大。品种方面，预计钢价走势相对偏强，原料品种运行重心有所回落，钢铁行业盈利有望维持相对较高水平。

操作方面，2017年黑色系价格波动将更为剧烈，投资者要更多的关注结构性机会和套利机会。从节奏上看，预计全年价格将呈现前高后低的局面。受需求旺季推动，二季度或出现年内高点，下半年随着房地产销售下行逐步传导至投资和新开工层面，钢材需求将逐步走弱，价格下行压力较大，届时需要关注基建托底力度以及强力去产能的持续性。

程小勇则更为谨慎。他认为，2017年黑色系去产能故事可能还会继续，但逻辑会发生变化，去年去产能主要是供给侧改革和环保两个因素倒逼，而2017年可能更多是环保压力，属于被动去产能，推进难度会加大。同时，2017年地产降温，以及汽车和家电提前透支消费能力，需求端降温可能引发企业利润再次回落。在利润回落初期企业为了保利润反而会保持较高的开工率，从而限制黑色系反弹高度。