“1月效应”较为灵验或迎来结构性反弹

“1月效应”较为灵验

股市上有个说法，认为1月份股市升跌将预示全年走势，称为“一月效应”。经历了去年1月惊魂的熔断且全年全球黑天鹅频现之后，上证综指2016全年跌幅为12.31%。上周五迎来2017年第一个交易日，这个1月A股市场将会怎么演绎，“一月效应”还会应验吗？

通常认为，1月份对于全年市场走势起到了一个引领全局的作用。在香港市场，“一月效应”的说法源于基金经理在1月份休假完毕后，会部署全年的投资大计，因此1月份股市升跌可以预示全年走势，尤其是前面几个交易日的表现，更是起到重要的参考作用。

事实上，在A股市场，“一月效应”也颇为灵验。从历年走势来看，通常1月份市场走强，全年A股总体也会走好；而1月份走跌，当年A股很大概率表现较差。

2005年中国股市迎来历史大牛市起点，股权分置改革也是那时开始的，随后中国股市展开了两轮波澜壮阔的行情据记者统计了2005年以来历年1月上证综指的表现，发现这12年中，1月份有5年录得上涨，7年录得下跌，12年来月度平均下跌了2.34%。其中跌幅最大的一个月是去年1月，上证综指经历了惊魂熔断，暴跌22.65%，也是12年来唯一一次1月跌幅超过20%。其次是2008年1月，当月股指大跌16.69%。而这12年中1月涨幅最大的是2009年，当月上证综指涨9.33%，其次是2006年，当月上证综指涨8.35%。

从深证成指的表现来看，历年1月涨跌基本与上证综指同向，只是幅度有所不同。12年中仅2015年1月表现与上证综指不同向，当月上证综指跌0.75%，而深证成指涨1.24%。该指数在2016年1月跌幅最大，重挫25.64%；而在2007年1月涨幅最大，为14.83%。

创业板指自2011年1月以来，历年1月总共三涨三跌，涨跌概率持平，其中三次与上证综指同向。去年1月暴跌程度超过上证综指，达到26.53%。不过，在2014年1月及2015年1月，上证综指录得跌幅，而创业板指则分别大涨14.68%和14.19%。

记者梳理了12年来1月上证综指涨跌与全年涨跌的关系，发现“一月效应”颇为灵验。特别是2005年至2012年，每年1月走势与全年走势的方向均一致，典型如2006年1月上证综指大涨8.35%，2006年全年暴涨130.43%；2008年1月股指大跌16.69%，当年全年则大跌65.39%。不过，2013年至2015年3年中，1月份涨跌与全年涨跌出现反向，例如2013年1月上证综指涨5.12%，但全年跌6.75%；2014年1月上证综指跌3.92%，但全年大涨52.87%。

1月或迎来结构性反弹

2016年全球黑天鹅频现，资本市场动荡不定，A股市场总体上疲弱。那么，辞旧迎新之后，2017年1月股市将会如何演绎？平安证券认为，这需要看A股当前所面临的环境。随着特朗普在元旦后走马上任，美元强势和美国经济复苏的阶段性预期得到逐步兑现，人民币持续贬值和资金外流的压力有所放缓。

从国债逆回购利率持续回落也可以看出，跨年后“钱荒”将暂时告一段落，市场流动性将会出现改善。在这两大关键因素的共同推动下，A股节后迎来一波结构性反弹行情是值得期待的。

对于2017年1月股市发展环境，申万宏源总结，2017年是供给侧改革的深化之年，将从稳增长走向防风险、促改革。近阶段，工业企业效益向好态势进一步稳固，工业增速总体保持平稳，但行业间增速分化较为明显。在美联储加息、国内通胀反弹、银行间流动性趋紧等多重因素影响下，国内债市调整加剧，利率先升后降，人民币贬值压力加剧。今年的中央经济工作会议将防控金融风险放到了更加重要的位置，各类资产将迈入去杠杆周期。

在概念板块上，业界普遍认为，每年1月由于元旦、春节假期的缘故，与旅游、休闲娱乐相关的概念板块多数会得到市场的关注，成为1月股市的一个不容忽视的投资主题。此外，在1月份也可逢低布局高送转概念股的第二波。平安证券表示，在政治局“稳中求进”的基调下，2017年是深化供给侧改革和混合所有制改革的重要突破窗口，在配置方面，相对看好低估值板块，主要以受益于供给侧改革和混合所有制改革的蓝筹和国企为主，另外一季度建议增配银行和中上游周期板块。