业务倚重不同券商业绩分化明显 国泰君安8亿居首

今年证券业面临多方面的考验，在不温不火的行情下，券商的业绩分化正在逐步拉大。11月份券商板块行情受多方面利好消息的推动，全月指数涨幅6.39%。同时，11月份A股日均成交额6149.77亿元，环比大涨28.38%；月末两融余额9766.79亿元，环比增长7%，经纪业务成交量提升也是券商业绩回升的最重要原因之一。

截至8日，25家上市券商（包括安信证券，不包括新股华安证券）11月份业绩已全部披露完毕，据数据统计显示，25家上市券商11月份共实现营业收入155.14亿元，环比增长19.49%；实现净利润58.96亿元，环比增长3.19%。除方正证券11月份净利润亏损外，其余24家券商全部实现盈利，太平洋证券、西南证券分别实现净利润环比大增273.07%、232.11%。

值得一提的是，虽然11月份上市券商业绩向好，但仍有13家券商净利润环比下降，上市券商之间的业绩分化明显。

太平洋、西南证券净利润环比大增逾2倍

据数据统计显示，25家上市券商11月份共实现营业收入155.14亿元，环比增长19.49%；实现净利润58.96亿元，环比增长3.19%。其中，太平洋证券净利润环比增幅最高，达273.07%，方正证券净利润亏损8255万，排名垫底。除方正证券外，其余24家券商全部实现盈利，但也仅有10家券商实现11月份营收、净利双增长。此外，国金证券、山西证券、兴业证券11月份净利润环比下降幅度较大，均超过40%。

从净利润方面来看，有5家券商净利润超过5亿元。其中，国泰君安11月份实现净利润8.06亿元拔得头筹，环比增长36.31%；实现营业收入18.95亿元，环比增长58.28亿元。其次则是申万宏源，11月份实现净利润6.85亿元，环比增长73.29%；实现营业收入11.74亿元，环比增长44.39%。海通证券位列第三，11月份实现净利润6.4亿元，环比增长34.4%；实现营业收入11.54亿元，环比增长29.45%。与此同时，行业龙头中信证券11月份业绩情况并不理想，实现净利润6.05亿元，环比下降17.84%。

值得一提的是，从净利润环比方面来看，11月份最引人关注的则是太平洋证券、西南证券，净利润环比增长均超过2倍。对此，华泰证券分析师沈娟认为，太平洋证券净利润环比大增，主要是10月份净利润基数较低所致。

业务倚重不同券商业绩分化明显

市场行情回暖的情况下，券商的业绩分化却愈加严重。25家有数据可比的上市券商中，11月份业绩分化较大。从环比数据来看，上市券商中，除太平洋证券、西南证券是由于10月份净利润基数较低原因，环比增幅最大。大型券商中，申万宏源、国泰君安、海通证券11月份净利润环比增幅也较为明显，而一向业绩表现优异的中信证券却跌出前三，并且净利润出现环比下降17.84%。除中信证券外，招商证券、光大证券、东兴证券等此类大型券商11月份的表现也并不理想，均出现净利润环比下降的情况。

对于上市券商业绩分化严重的情况，中金公司分析师黄洁表示，大经纪业务向好是环比业绩改善主因；但股市、债市自营业务表现冰火两重天，引致个股盈利分化。同时，个股分化，经纪业务倚重高或股票自营配比相对偏高的券商11月份环比业绩表现出更大的向上弹性。

而对券商股未来走势的判断，海通证券分析师孙婷认为，就市场环境而言，2016年整体明显弱于2015年，但进入四季度以后，券商业绩已经迎来拐点，月度业绩同比有所好转。同时由于下半年同比基数较低，券商下半年业绩压力有所缓和，券商基本面最差的阶段已经过去。中国资本市场起步较晚，券商业务结构较为单一，这种业务模式下，券商业绩对市场环境更为敏感，形成“靠天吃饭”的局面。由于行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧等因素，券商通道业务的利润率将逐渐被挤压，倒逼券商业务转型。借鉴海外成熟市场，机构业务、财富管理转型、并购重组仍是未来券商的转型重点。