A股到底贵不贵：A股如此昂贵 基金经理有话说（2）

问：您被誉为“国内基金行业长跑明星TOP10”，这与您对风险控制的重视密不可分，请谈谈您风险控制体系的要点？近一年来我国A股市场有4次千股涨停，15次千股跌停，面对这样的极端行情，您做了哪些策略以防范风险？

董承非：近一年来的大多数时候，基于对市场仍然缺乏系统性机会的判断，操作还是比较谨慎。在基金契约允许的范围内，会对仓位进行控制。比如对我管理的以绝对收益作为目标的基金，大的思路是首先尽量避免亏损，然后才是进一步增厚收益。操作上会以捕捉交易性的机会为主，通俗点讲，赚的主要是交易的钱。

问：您曾经说过，做投资一定要计算“风险收益比”，如何理解风险收益比？

董承非：说得通俗一点就是往上和往下的情况都要考虑，但这个很难去量化，只能说，做投资要尽量去选择那些往上概率比往下概率高的机会，或者说可能获得的收益要能够覆盖你所冒的风险。

问：之前您有过一段美国学习的经历，这段经历对投资最大的收获是？

董承非：利用在美国学习的这段时间，对自己的投资框架重新进行了梳理。最重要的一点体会是，对于风险控制有了新的认识。以前对风险的认识比较局限，主要通过估值这个因子来控制风险，具体表现为选股以低估值品种为主，偏好一些市盈率较低、稳定增长的“温股”，这些股票不会带来日行千里的惊喜，却拥有细水长流的安心。但如果辩证地看待这个选取标准，必须承认，因为直接回避高估值品种，也错失了不少投资成长股的机会。