市场化债转股大幕开启 争议理财资金参与（2）

争议理财资金参与“债转股”

尽管银行资金渠道多样，但某银行投行业务人士对记者表示，对于数十亿元乃至数百亿元的股权投资项目，当前银行理财资金来接的可能性很大。“按照监管规定，表内资金不能用于投资股权。不过对于银行投资业务的资金来源也没有硬性规定，我们肯定会根据业务性质选择最便宜的资金通道。理财资金会是主要渠道。”

上述负责人介绍，理财资金参与股权投资项目，一般通过代销方式实现。银行找到好的资产项目，然后通过信托、基金子公司等作为通道设计资管计划，再销售给投资者。“我们以公司理财客户为主，一些融资类项目也会拆分给个人客户，其中银行私人银行部门发售的理财产品会是很重要的一个渠道。部分低风险融资类项目也会给普通个人客户。”

在建行两单市场化债转股逐步落地之际，有市场争议认为，以“债转股”项目作为投向的理财产品卖给普通投资人，或将使普通投资者承受过高风险。

上述资管公司人士表示，在当前债转股操作中，成立债转股基金是主要方式之一，理财资金可以投向具体的基金中，也会是社会化资金的重要来源。对于较长的股权投资项目，银行或许会滚动发行理财产品对接。

他同时表示，当前银行理财产品信息披露不够充分，“只会标注投向固定收益市场、二级市场等，但具体的资产是什么投资者并不清楚。”此外，当前经济形势下债转股项目风险偏高，但他认为，银行或许会调节理财资金池中的收益确保产品安全。

一位市场人士对记者表示，以当前建行两单债转股案例来看，其成功概率很大。武钢即将并入宝钢集团，宝钢集团综合化经营，偿付能力和流动性都会不错。在云锡集团的项目中，转股的项目均是市场稀缺的矿产资源。

有业内人士表示，理财产品的具体投向在监管部门有备案，当前监管部门对理财产品推行第三方托管，即是为了防止银行内部调剂利息，逐步打破刚兑。对于部分风险较高的项目，银行或许会进行“明股实债”的设计。

张明合在接受媒体采访时也介绍，虽然理论上股权投资不设具体的投资期限，但考虑到监管部门对部分金融机构投资股权有资本占用要求，建行通过与企业协商后，在募集社会化资金时会建议投资者按5年期设计投资安排。

上述银行投行部门人士表示，债转股并不会成为常规业务，在具体情况中，与监管充分沟通通过自有资金参与或也有可能。