宽松预期回落引担忧 券商提示风险点

上周，A股市场几度向年线发起冲击未果，随着逐步走平的年线陷入沉闷震荡之中。量能不济使得多头心有余而力不足，盘中热点轮换，上周五尾盘的跳水使得资金获利回吐意愿增强，谨慎心态升温。

而过去一周全球市场的平静被上周五美股的暴跌所打破，美国波士顿联储主席的鹰派发言，让市场对美联储9月加息再次紧张起来。短线宽松预期回落，使得诸多券商开始提示风险。

宽松预期回落引担忧

当前，对市场影响最大的是宽松预期的回落。兴业证券指出，欧美股市最近两月的上涨和周五的下跌反映的是宽松预期升温、风险偏好提升后再被证伪的过程。A股本轮“吃饭”行情，也伴随着市场降息降准的宽松预期带来的风险偏好提升。

但之后国内宽松预期落空的概率较大：通胀触底回升；房地产、债券等金融资产去泡沫、去杠杆以及欧美偏鹰等因素将同时对货币宽松形成制约。宽松预期落空将抑制市场风险偏好，进而影响A股走势。

国泰君安证券认为，当前需要择优慢行，短期宽松预期收敛、避险情绪升温，优质资产仍可积极配置；同时，下半年财政发力的方向将是超额收益的核心。配置上，第一、优质资产的价值重估，受益标的有高速公路、银行、零售、地产等。第二，财政发力驱动的热点蔓延，核心品种可关注基建补短板与PPP形成交集的PPP+主题（轨交、生态园林、海绵城市），此外，如管廊、智慧城市等领域同样存在热点泛化机会；第三、景气回升的细分行业龙头，养殖饲料、化工。主题方面，除PPP+外，可关注城市轨交和受益短期政策落地的新能源汽车等。

沉闷局中警惕风险

广发证券认为，市场的持续盘整，源于盈利、利率、风险偏好这三大因素进入了阶段性的均衡格局。盈利的改善和利率的上行相互抵消，而风险偏好震荡走平，三大因素进入阶段性的均衡格局。从投资者博弈的角度来看，高仓位的公募私募机构在等待着低仓位的保险机构进场"接盘"；但保险机构却在反弹中进一步减仓，并等待着“跌透”再抄底。

当前，券商更倾向于提示风险。广发证券认为，接下来基建加码引导资金“脱虚向实”、债市“去杠杆”、美国加息预期的提升等因素，都可能使利率上行的幅度远超过盈利上行的幅度，进而打破盈利、利率、风险偏好的均衡格局，这时候存量资金博弈对市场的影响便不再重要。一旦利率向上打破了目前的均衡格局，那么A股出现“久盘必跌”的概率将更大，且不可轻易抄底。

兴业证券认为，在维稳窗口过后，欧美市场下跌或将冲击A股市场，当前更需要关注向下的风险点。债市波动和信用风险冲击方面，短期内无风险利率下行受阻，金融去杠杆可能继续。此外，四季度是信用债到期高峰，不排除以适当释放信用风险的形式修复债市的风险定价，这也是抑制泡沫的一种途径。美国大选的不确定性也形成扰动。