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机构投资加强海外布局 大手笔加仓三类基金(2)

“主导”债基投资

此轮债券牛市已经持续两年多,在经历一番波动之后,投资者对于债券市场的后市走向似乎有些纠结。但机构投资者在债券基金的投资者结构中依旧占据主导,且进一步增加了配置比例。

据数据统计,2016年上半年机构投资者对于债券基金的持有份额从去年底的4418.92亿份提升至6456.72亿份,短短半年时间增加2037.79亿份。

事实上,在此轮较长的债券牛市中,机构投资者一直偏好债券基金,2015年6月末,机构投资者对债券基金的持有比例就已经达到58.52%,去年底这一比例进一步上升至71.59%,截至今年6月底,则进一步提升到73.87%。

有债券基金经理认为,在“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”的背景下,经济增速下行具有长期性和阶段性特征,奠定了债券长期牛市的基础,不过,长期牛市中亦有不少隐忧,事实上,受资金面紧张影响,近期国债期货步入调整态势,一级现券收益率也有所上行。

在债券型基金经理看来,从风险的角度理解,违约风险的增大会约束银行的放贷偏好,遏制融资增速的走高,又负反馈为进一步增大违约风险,进入恶性循环,对总需求形成冲击,而高杠杆和债务压力“倒逼”利率保持低位以降低去杠杆过程中摩擦成本。

热捧保本基金

去年6月以来,A股市场经历了三轮深度调整,投资者风险偏好不断降低,对低风险资产配置需求日益增加。与此同时,债券收益率继续下行,以债券投资为主的保本基金开始迅速发展。

业内人士坦言,在机构眼中,保本基金具备“攻守兼备”的特质,类似于债券基金的“加强型”。据数据统计,2016年上半年机构投资者对于保本基金的持有份额从去年底的228.72亿份提升至654.02亿份,半年间增加425.31亿份,机构投资者的持有比例从22.91%小幅提升至23.78%。

保本基金虽然获得机构投资者的青睐,但值得一提的是,在当前的市场环境下,新设立的保本基金实施相关投资策略无疑增加了难度。

申银万国研究所债券部认为,当前债券市场本身因为收益率低位震荡,收益空间被压缩,很难通过配置债券来快速积累安全垫;另一方面,股票等风险资产近期波动明显加大,容易出现急跌,因此往往会很快将积累的安全垫收益抹去。

此外,在新规下,保本基金业务准入门槛被提高,申银万国研究所债券部预计,从事保本业务的基金公司和基金经理将面临一番洗牌。在其看来,新规将保本基金规模与基金公司净资产相挂钩,限制了保本基金的发行规模,保本基金自去年下半年开启的快速膨胀式发展将难以继续;此次新规新增多条关于保本基金投资策略审慎监管要求,进一步明确和限定了保本基金投资范围和杠杆倍数,一旦新规投入实施,保本基金投资风格将更为保守,部分保本基金高收益率以及收益率明显分化的情况或将改变。

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