进一步推进“双创”债 新三板挂牌公司私募可转债

证监会公司债券监管部处长高莉28日指出，为进一步优化国内中小企业融资结构，降低融资成本，监管层希望在新三板创新层里进一步推进“双创”债；但同时，中小企业的风险确实较大，结合风险定价以及长期债权管理的需要，应推出适合中小企业的股债结合产品，目前可行的是私募可转债。

她是在“新三板发展战略高层论坛”上作出上述表示的。

去年1月，证监会正式发布《公司债券发行与交易管理办法》，有力地促进了交易所债市的发展、壮大。今年以来，交易所债市已经发行了1.48万亿元债券，从发行主体的结构看，84%是非金融企业，基本涵盖了主要的国家重点行业，包括交通、电力、运输、基建等。

此前市场诟病较多的是，房地产企业一度占到交易所债券市场发行主体的45%。今年以来，证监会坚决贯彻国家“脱虚向实”的整体思路，继续优化发行主体结构，目前房地产公司以及类平台仅占交易所债市发行主体结构的34%，其余60%多基本都属于实体经济。

值得一提的是，以所有制结构分类，国有企业在交易所债券市场的发行主体结构里占比高达84%。从主体评级来看，交易所债市里评级为2A以上的发行主体占95%，3A以上占据41%。高莉指出，数据充分说明进一步优化发行人结构的工作空间还很大。

在目前的“双创”热潮下，我国经济正处于增长动力转换阶段，大量的中小企业、高科技成长企业不断涌现。而与此同时，这类企业恰恰是融资难点和痛点，在整个融资市场尤其是直接融资市场处于弱势地位。

高莉举例，中关村每年新增企业两万多家，所有纳入统计的高新企业的融资结构里，银行贷款占据74%，直接融资和股权融资仅占25%，其中债券形式的直接融资不到3%。

因此，下一阶段资本市场如何更好地服务于创新创业，服务于高成长性、初创期企业，是证监会正积极面对的问题。

高莉介绍，为进一步贯彻资本市场服务于供给侧结构性改革的要求，交易所债券市场开始构建内部分层，针对新兴的、高成长性企业设计债券。近期监管层正在推进“双创”债工作，希望在发行主体结构里面构建“一体两翼”，“两翼”就是绿色金融和创新创业，尤其是要在新三板创新层里进一步推广“双创”债，以进一步优化中小企业融资结构，降低融资成本。

据了解，在推进的过程中，市场需求比较旺盛的是可转债。从实际情况来看，中小企业风险确实较大，怎么进行风险的定价以及比较定价之后的长期债权管理，是应该认真思考的问题。高莉透露，监管层也正在研究推出适合中小企业的股债结合产品，目前可行的是私募可转债，这种含权的债券品种有望优化和完善新三板挂牌公司的资本结构。