宝能系“惊天银团”曝光 资本运作堪称金融教科书（2）

银行做主力、基金成通道

万科去年11月11日公告显示：2015年10月15日至11月9日期间，钜盛华将持有公司6.59%股份质押给鹏华资产管理（深圳）有限公司，而后，据媒体报道钜盛华分10笔通过鹏华资管的定向资管计划向深圳市建行办理了股票质押，由此获得总计78亿多元的银行理财资金，用于置换券商收益互换。

同样在11月，监管层为缓释风险，平抑股价波动，叫停券商融资类收益互换业务。与此同时，姚振华并未停下步伐，继续以银行理财资金撬动整个收购计划，此时，浙商银行作为一个重要的金主跳了出来。

浙商银行理财资金投资认购华福证券资管计划132.9亿元作为优先方，宝能投资集团出资67亿元，作为劣后方，成立200亿规模的有限合伙基金。

媒体报道称，这200亿元的资金主要用以支付前海人寿股权转让对价57亿元；向钜盛华增资60亿元，钜盛华再向前海人寿增资；以及剩余的82亿元用于二级市场增持上市公司股份。

浙商银行相关负责人当时回复称，浙商银行理财资金的132.9亿元作为优先方，仅用于钜盛华整合收购非上市金融股权，不可用于股票二级市场投资，也不作为其他资管计划的劣后资金。

有趣的是，钜盛华依旧拿出其中的约77亿元作劣后，广发银行、平安银行、民生银行、浦发银行等出资155亿元作优先，共计约233亿元，通过8个资管计划于11月27日-12月18日之间继续增持万科股权。具体涉及到南方基金的子公司南方资本管理有限公司的安盛1号、2号、3号，广钜1号、2号；泰信基金旗下的泰信1号；西部利得基金旗下的金裕1号和宝禄1号。

2015年12月18日下午13：00起，万科难以承压，开始停牌，截至于此，前海人寿手持万科A6.659%的股权，钜盛华持17.605%的股权，合计持股24.26%。万科复牌后，7月5日、6日，钜盛华再次通过泰信1号以及新加入的“同盟军”东兴证券旗下的东兴7号增持万科。

媒体报道称，民生银行还通过民生加银的资管计划向宝能系钜盛华融资8亿元。也就是说，截至到目前，宝能系起码动用了10个资管计划。

最新数据显示：钜盛华合计持有万科A2023910579股，占股18.33%。其中，通过普通证券账户直接持有8.04%；通过信用证券账户融资融券的方式持有0.34%；通过资产管理计划的方式持有9.95%。与一致行动人前海人寿合计持有万科A25%的股权。

债券垫后

当然，这还算结束，在动用一切可以利用的杠杆后，宝能系开始在债务市场运筹帷幄，其分别通过旗下控制的宝能地产、钜盛华、深业物流于上交所、深交所申请发债融资。

其中，深业物流在上交所获得50亿元私募债发行额度，2016年6月17日成功发行第一期23.8亿元的私募债，承销商为爱建证券，据媒体报道，原本于7月6日发行第二期计划临时取消，发行暂停。

另外，钜盛华申请在深交所发行150亿元小公募债，目前状态为“已受理”，同期一笔50亿元的私募债项目状态为“已受理”，两笔债券的承销商均为海通证券。钜盛华去年10月-11月期间曾分别申报过30亿元小公募和15亿元私募债，但两只债券分别于今年5月18日和5月5日终止发行，承销商也为爱建证券。

而宝能地产则分别以私募和公募的形式拟合计发行60亿元公司债[0.06%]，承销商为招商证券。

去年12月27日，宝万之争如火如荼之际，一直保持缄默的宝能集团负责人首次回应称：“信守约定、控制杠杆率、稳健经营、确保风险可控和资金安全是宝能集团的一贯经营原则。23年以来，宝能集团的信用记录良好，从未过度使用杠杆融资。”

那么，在收购万科这件事情上，宝能算是一次把杠杆用个够。