上交所:正研究推出沪深300ETF期权丰富产品体系

由华宝证券举办的“2016中国量化对冲基金华量奖年度盛典暨量化投资高峰论坛”日前在上海举行。上海证券交易所衍生品业务部总监刘逖在会上表示,作为有效的风险管理工具之一,上证50ETF期权自去年年初上市以来总体运行平稳有序,并逐步发挥其保险功能。未来将继续丰富股票期权产品体系,目前正在研究推出沪深300ETF期权的可行性。

研究推出沪深300ETF期权
研究推出沪深300ETF期权

刘逖介绍,通过持续不断的培训及期权业务的持续发展,期权的风险管理功能逐渐为市场及监管层认可。下阶段将从5个方面来进一步发挥期权市场功能,并提升资本市场服务实体经济的能力。具体包括:完善股票期权的合约价格、完善保证金机制及交易机制、丰富股票期权产品体系、完善风险管理机制及持续加大市场推广。

刘逖表示,上交所有望将上证50ETF期权的到期月份从现有的4个增加至5个;而行权价格数量将会由现在的5个增加至9个。

根据现行规定,上证50ETF期权的到期月份共有4个,分别是当月、下月及随后两个季月。此外,现行的50ETF期权合约设定为5个行权价格,分别为两个实值、两个虚值及一个平值。

刘逖还表示,继上证50ETF期权之后,上交所目前正在研究推出沪深300ETF期权的可能性,以进一步满足投资者利用期权进行风险对冲的需求。不过,目前尚无明确的推出时间表。

针对完善交易机制及保证金机制,刘逖预计,股票期权组合策略保证金交易方案有望年内正式推出。不过,证券充抵保证金的方案由于涉及中国结算的规则调整,推出仍需时日。

此外,为降低市场参与者的交易成本,上交所还在研究下调期权合约的交易成本。据刘逖预计,未来期权的交易佣金费率有望下调一半左右。

上证50ETF期权去年上线初期,为避免市场投机氛围过浓,交易所对期权交易收取较高的手续费。因而,在现实交易过程中也难免出现“倒挂”现象,即在买卖极度虚值合约时,成交金额反而低于手续费。下调手续费有望刺激期权市场规模进一步增长。

在完善风险管理机制方面,刘逖表示,去年发布的期权持仓限额管理的有关规定操作性不强,未来上交所会对限仓规定加以调整。

刘逖还表示,上证50ETF期权上市以来,市场风险水平较低,流动性稳定向好,市场定价效率较好,并帮助投资者规避风险。以去年6月股市异常波动期间为例。投资者利用期权进行保险的交易占整个市场交易量的23.54%,方向性交易仅占23.36%,期权风险管理功能得以发挥。

事实上,随着期权业务的持续开展及上交所的不断推广,期权的保险功能逐渐为市场认可。上交所数据显示,截至2016年5月底,共84家证券公司、17家期货公司开通股票期权经纪业务交易权限,投资者账户总数为118893户。今年以来,期权的日均成交量为22万张,5月底最高已逼近50万张,与上市首月的日均2.55万张,最高6.13万张相比,增长势头迅猛。