六大机构论后市：迎重要机遇和时间窗口（3）
5、方正证券首席策略研究员郭艳红
反弹为“调仓”好时机 首选银行、医药
在方正证券首席策略分析师郭艳红看来，当前2月的投资策略关键词在于“等待转机”，而市场的每次反弹都是“调仓”好时机。
从经济、流动性、政策三因素来看，郭艳红指出：第一、经济增长方面，稳增长政策效果并不明显，政策进一步加码预期在两会之后，经济仍未摆脱持续下行的趋势；第二、流动性角度看，央行把稳定汇率放在重要位置，货币政策采取短期工具投放流动性，降准降息等总量政策推迟，票据事件引发了票据直贴利率上行；第三、政策层面看，去产能、去库存、去杠杆是2016年重点任务，目前不可逆转。“综合来看，经济、流动性、政策仍对市场有所抑制，后续可能改进的方向是流动性层面，此外，欧洲和日本的再宽松政策对风险偏好有所修复。”
从市场策略角度出发，由于三因素仍偏负面，对目前市场判断为中性，行业配置契合市场判断，仍从防御的思路去选择行业，从该角度出发，郭艳红提出三条线索，一是日常消费品此次反弹幅度较小，具备防御属性，例如食品饮料、医药生物等；二是选择分红回报率较为稳定的行业例如银行、公用事业、公路等；三是具备逆周期政策优势的行业例如房地产、科教卫文、基建相关领域等。2月份首选的行业依然是银行、医药生物、食品饮料。
具体来看，郭艳红认为银行股防御价值强，分红回报率高，后续可能的催化剂在于不良资产证券化重启、银监会拨备覆盖率的调整以及金融混业经营等。医药生物板块的积极因素在于健康中国理念的提出，行业业绩增长趋于稳定、有基本面的支撑、医疗服务类业绩持续高增长，招标和医保控费的影响正在逐渐减弱，估值处于合理区间。而食品饮料板块的积极因素在于其防御价值较高，行业正处于旺季、部分高端白酒提价，估值水平较为合理、分红回报率稳定。
6、中泰证券首席宏观策略分析师罗文波
2月市场或逐渐筑底 成长股将率先反弹
“1月致使市场下跌一系列关键风险变量有望在2月边际改善。”中泰证券首席宏观策略分析师罗文波表示。
首先，欧、日相继宽松之下，若3月美联储不加息、欧洲央行宽松超预期，则全球流动性紧缩预期有望重构；央行重新将“稳汇率”作为货币政策首要目标，人民币短期重新挂钩美元有助风险偏好恢复；宏观经济层面基建的进一步发力及新经济的拉动，使2016年经济“稳而不破”；同时，2016年最大的看点在于供给侧改革元年，春节后至3月两会或将看到“大规模财政托举经济下行+结构性减税培育经济新增长点”的“供给改革破局”；货币政策层面，长期资金缺口仍存，汇率稳定后，春节后将大概率降准。
上述宏观因素的稳定，以及当前A股经1月超跌后，横纵向较高的配置价值，使得春节前后或迎来超跌反弹的重要窗口期。然而，两次熔断对趋势及风险偏好的破坏使得市场对风险事件极为敏感，考虑到众多变量真正的“决战拐点”要等到3月，2月仅是边际改善的“预演期”，因此，罗文波认为，2月市场或将在逐步筑底过程中，上演“一波三折”的反弹过程。
就机会而言，罗文波建议配置“超跌+估值”以及“稳字优先”。基于对2月春节前后市场逐步筑底，反弹“一波三折”的判断，在配置上罗文波强调，一方面，要注意仓位控制，仓位轻者可适当博弈超跌反弹下的投资机会，仓位重者可逢反弹适当降低仓位，对于左侧交易者而言，可优先业绩确定、估值合适的成长性品种做战略布局。
另一方面，对于配置思路，“一波三折”的反弹过程之中应贯彻“稳中求进”的基调，具体而言，可以做“超跌+估值”的两头配置：进攻方面，配置明显超跌的小票以博弈反弹；防守方面，着重估值相对业绩具有安全边际以中期战略布局。
罗文波判断，中小成长个股表现或强于蓝筹。延续此前市场逻辑，如果节后流动性水平较1月份边际性宽松，中小成长个股将率先出现反弹，表现或强于蓝筹板块。建议关注在情绪面未完全恢复时场内资金存量博弈之下中小市值股票的反弹机会。
就行业而言，可以超配计算机等TMT板块及业绩确定性个股；房地产行业对政策边际效应逐渐减弱，同时削弱蓝筹行业上涨动力；关注受益于相关政策刺激的国企改革板块。
影响A股走势的核心因素
流动性冲击逐渐改善
监管加强、贬值以及年末等因素影响短期流动性，引发市场波动。未来随着监管不利影响的消化，贬值趋势的企稳，以及春节后资金面的改善，流动性将再次好转，市场将“止跌企稳”，流动性中长期改善的趋势没有变化。
地产担忧继续缓解
最近两年影响经济的核心是地产，地产最近的表现主要是部分地区锁定房源带来的担忧，近期已经有所改观。地产价格和销量反映并无明显转折，暂不存在经济基本面的风险。同时，央行再次出台维稳政策，不限购城市首套房首付比例最低可降至20%，在一定程度上缓解了对地产的担忧。
二月货币政策或乐观
1月PMI为49.8低于预期，经济整体仍偏弱趋向通缩压力，目前仍是经济风险观察期而未到爆发时点，初步判断经济考验时点在一二季度之交，随后的二月份数据偏弱，有可能成为强化货币政策乐观预期的因素。