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新联电子：智能用电云服务平台推广顺利，新设备再添助力

公司是用电信息采集行业领军企业，此次拟定增13.5亿投资智能用电云服务项目，为用户提供线上智能用电云服务平台建设、线下用户监控装置安装及电能运维等服务。云平台初期采取免费安装、免费服务的模式进行推广，客户认可度不断提升，新用户接入速度加快。我们看好公司用电服务的商业模式，随着客户的积累，平台价值将逐步体现。

投资要点：

平台用户收费模式。初期，公司通过免费安装免收服务费的模式进行推广，预计试用6-12个月后进行收费。基本服务项下，公司对每个能效监测点收取200元左右费用，一个典型企业约有100条分支回路，一条回路通常需要一个监测点，这样一家典型企业一年收费约2万元（公司云平台可实现自动抄表、在线监测、异常预警等功能，大幅减轻值班电工工作量，节省人力投入）。后续公司会推出不同增值服务，可另外收费。

构建自动化用电信息监测、管理系统。公司目标客户是用电量较大的企亊业单位，国内很多企业尚未构建自动化抄表系统（至少需投资20万，稍复杂的系统需投资百万以上），仍依靠人工进行抄表。接入公司智能用电云服务平台，可以实现用电信息在线监测、管理。

公司设备可以实现对企业内部各分支回路进行监控（每条生产线、照明、空调等通常为不同分支回路），对故障预警并处理，客户还可根据统计数据进行用电情况分析。目前客户反映云平台具有以下好处：1）减少值班电工、抄表工；2）测量实时性和准确性比人工更高；3）安装方便，不需要停电安装；4）可以比较同类设备的用能情况，以实现设备最优利用；4）可以看出变压器电压、电流、谐波等是否正常，预防故障；5）可以把平台数据导入能源管理系统、建立用电KPI。

新设备助力市场开拓。公司近期将推出新研发的能效采集模块，较之原有产品，新设备生产成本大幅降低，还可实现客户不停电安装，有效降低工程实施难度。新设备安装方便，对于一家100个监测点的典型企业，两个电工一天即可安装完成。目前已经有350余客户接入平台（目前客户主要来自江苏地区），随着新设备全面上线、推广团队的日益熟练以及客户的示范效应，客户开发将进入加速期。预计年底可实现1000个客户接入，明年实现4000个新客户接入。

后续业务拓展方向。1）通过对比不同客户的用电情况以及大数据挖掘，为客户提供用电节能改造服务；2）目前云平台可实现值班电工的减少，未来公司可为客户提供变电站运维、托管服务；3）公司掌握用户详细的用电数据，可延伸其他相关服务。

给予“强烈推荐”评级，预计2015-2017年EPS为0.67/0.73/1.01元，我们看好公司在用电服务领域的商业模式，给予公司未来6-12个月目标价33元，对应2015-2017年PE49/45/33倍，给予“强烈推荐”评级。

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