十三五铁路投资拟达3.8万亿 铁路基建股迎投资机遇（2）

神州高铁（000008）：签署两家战略合作协议，重视研发和海外市场

事件：公司晚间发布公告，在关于新产品开发与人才培养上，与南京航空航天大学签署战略合作协议。同时，与中国机械进出口有限公司、中国轨道装备工程有限公司签署战略合作框架协议，约定协议各方将在国际轨道交通车辆检修维护领域开展合作，建立长期稳定的战略合作伙伴关系。

加强研发力量，抢占市场先机：现代化的轨交安全检修，在我国依然在发展初期，这其中蕴涵着千亿级别的市场空间，尤其以新技术、新产品为代表。符合行业标准和客户需求的新产品往往爆发出超预期的增长速度。公司作为业内领先的设备供应商一直注重新产品开发。此次公司与南京高校签署合作协议，将在国家重点项目申报、人才培养、新产品开发和产业化联盟上展开合作。我们认为此举将加强公司研发实力，为公司抢占新产品市场提供有利条件。

借船出海的海外市场产略：中机公司隶是中国主要的国际工程承包和进出口贸易企业之一，旗下中国轨道是其的全资子公司，主营海外轨道交通工程总承包及相关基础设施建设等。与中机公司、中国轨道结为战略伙伴，是公司发展海外市场的前奏。未来中机公司、中国轨道将利用其在国际市场中，尤其是南亚、南美建立的海外网络，帮助公司走向国际市场，随着国家一带一路战略不断推进和实施，海外市场也是可不断探索和尝试的。

盈利预测和投资建议：我们预计超额完成2015年承诺利润依然是大概率事件。预计2015~2017年公司实现收入1，065，1，274和1，524百万元，实现净利润194、229和273百万元，对应EPS0.08，0.09和0.11元。根据交大微联和武汉利德业绩承诺，收购完成后，将增厚公司未来三年摊薄后EPS至0.13，0.16和0.19元。维持谨慎增持评级。

利源精制（002501）：短期业绩受压制长期发展前景依然广阔

财务费用激增影响业绩增速。上半年公司财务费用支出7659万元，同比增加3430万元（81%）。我们认为财务费用大增主要原因在于报告期内，公司为新建项目筹资增加了大量短期借款，利息支出大幅增长所致。粗略测算，若不考虑财务费用的影响（假设与去年同期持平），公司实际业绩增速应在30%左右。

在建工程集中转固，有压力但不悲观。报告期内，公司前次定增投资项目陆续达产转固，固定资产同比增加20.5亿元（135%），预计后期折旧将大幅上升，公司业绩增长面临一定压力。但与此同时，公司项目达产后将新增3条挤压线，对应3万吨轨道交通铝型材深加工产能，若产能充分发挥，完全可以抵消折旧增加的负面影响，继而成为公司新的利润增长点。

公司将由铝型材加工企业向高端装备制造商转型。公司前期公布了经调整的2015年定增方案，计划发行22700万股，每股价格17.65元，募集资金40亿元，用于年产客运轨道车辆1000辆（包括动车组400辆、铝合金城轨地铁400辆、不锈钢城轨地铁200辆）、铝合金货车1000辆、铝型材深加工产品6万吨等项目的建设。目前该定增方案尚未获得证监会受理，但公司已经开始着手相关建设项目的前期工作，全部项目有望在未来3年内陆续达产，届时公司将完成由铝型材加工企业向高端装备制造商的转型。

维持盈利预测和增持评级。我们维持公司15-17年净利润分别为4.84/6.23/7.85亿元的盈利预测，同比增速分别为21.66%、28.72%、26%。15-17年基本EPS分别为0.52/0.67/0.84元，对应目前股价动态市盈率分比为25/19/15倍，考虑到公司在铝型材深加工领域的突出实力以及未来切入轨交装备市场后良好的发展前景，我们维持对公司的增持评级。