多部委联合印发水安全方案 2股迎来快速发展机遇（3）

津膜科技事件点评：再次斩获大订单，业务拓展步伐加快

事件：25日晚间公司发布公告，25日公司与江阴市山泉污水处理厂签订4万吨/天印染废水升级改造及中水回用工程总包合同，合同金额为9，067万元。此次签订合同金额约占公司2014年营收的17.29%。

点评：

新项目增强盈利，订单逐步充实保障业绩增长。

根据山泉污水厂项目合同约定结算方式，合同签署后3日内支付合同总价的30%。保守估计该项目年内将为公司带来至少2，700万元的收入，从而增加公司2015年的盈利，这或将加速公司业绩拐点的到来。同时，山泉污水厂项目的签订，表明公司在大单承接方面的能力持续提升。截至目前，2015年公司公告重大经营合同项目（不包括已中标尚未签合同项目）总数已达5个（2014年仅有1个），累计合同总金额约3.66亿元，约为2014年营收的70%。

拿单能力的不断增强和订单的逐步增多，则为公司未来业绩增长奠定了坚实的基础。

拓展PPP模式，加快转型发展。

公司近期公告，中标东营五六干合排污水处理厂及配套管网BOT工程PPP项目，这是继东营市东城南污水厂BOT项目后，公司在新业务模式领域的进一步尝试，公司转型发展步伐加快。我们认为，PPP等新模式的运用，将使公司进一步完善业务产业链布局，形成一体化优势，从而更快地提升综合竞争力；同时，将为公司发展打开空间，并有望助力其实现持续高成长。

城镇污水处理标准即将收严，公司发展迎来新机遇。

近日环保部发布《城镇污水处理厂污染物排放标准》修订意见征求稿，拟修订标准要求新建城镇污水处理厂2016年7月1日起、敏感区域内现有城镇污水处理厂2017年年底前执行一级A标准；同时新增水污染物特别排放限值，规定生态环境承载力脆弱地区的污水排放须提高至地表水IV类水水质标准要求。新修订标准将使污水厂提标改造市场扩容并加速发展，膜处理技术有望率先受益。公司作为膜法水处理龙头，发展将迎良机。

盈利预测及投资评级。

暂维持盈利预测不变，预计公司2015-17年摊薄后EPS分别为0.26/0.42/0.57元/股，对应PE分别为114X/70X/51X。我们看好公司转型发展以及潜在的高成长弹性，维持公司“增持”的投资评级。

风险提示。

1）“水十条”等政策推进滞后；2）业务拓展低于预期；3）毛利率持续下滑；4）业务模式转型迟缓。