央行先发论文再降SLF利率 加快建设利率走廊

利率市场化后，逆回购利率成为基准利率，SLF、SLO（短期流动性调节工具）、MLF（中期借贷便利）和PSL（抵押补充贷款）利率形成从短期到长期的利率走廊，SLF利率为隔夜和7天回购利率封顶，新传导机制开始生效。

11月19日晚间，央行公告称，将于11月20日下调分支行常备借贷便利（SLF）利率，对符合宏观审慎要求的地方法人金融机构，隔夜、7天的SLF利率分别调整为2.75%、3.25%，在此之前，二者利率分别为4.5%和5.5%。

“本次SLF利率下调旨在稳定金融机构对未来资金面的预期，降低金融机构对流动性的备付需求，可以肯定的是本次SLF利率下调与降准、降息无关，甚至在政策利率构建和利率走廊完善后，还具备了取消基准存贷款利率的条件。”民生证券研究院固收组负责人李奇霖认为。

值得注意的是，央行此次设置了“符合宏观审慎要求的地方法人金融机构”，而非针对全部金融机构。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为，让地方分支机构直接对地方金融机构SLF，有助于解决流动性分布不均衡的问题。

加快建设利率走廊

央行公告称，此次下调SLF利率，旨在加快建设适应市场需求的利率形成和调控机制，探索SLF利率发挥利率走廊上限的作用。

利率走廊是一种基于价格指引的货币政策框架，以银行向央行拆借的利率构建顶，以银行在央行的存款利率构建底，利率则被控制在顶和底之间的区域波动。

海通证券宏观分析师姜超认为，央行此次下调SLF利率，意味着利率走廊雏形初现。

“利率市场化后，逆回购利率成为基准利率，SLF、SLO（短期流动性调节工具）、MLF（中期借贷便利）和PSL（抵押补充贷款）利率形成从短期到长期的利率走廊，SLF利率为隔夜和7天回购利率封顶，新传导机制开始生效。”他表示。