新三板现“围城现象”：城外想挂牌 城内欲IPO

新三板出现明显的“围城现象”，城外的企业想进去挂牌，城内的企业则想出去IPO。最近，多家新三板公司密集发布上市辅导公告，折射出这些盈利能力颇佳的新三板“骄子”不再安心坐冷板凳。据上证报记者统计，截至11月10日，今年以来在股转系统发布上市辅导公告的企业已达32家，其中26家公告于下半年。

“新三板市场从今年4月开始暴跌至今，半年来因缺乏流动性而交易低迷，导致许多公司价值被明显低估。好公司如果能IPO，当然会选择转板。”一位长期关注新三板市场的人士如此表示。

今年一季度，新三板因制度革新等预期一度火爆异常，此后随着监管从严及供给量持续增多，新三板市场迅速冷却下落，到6月又叠加A股二级市场股灾，三板做市指数出现断崖式下跌，该指数从4月份最高点2673暴跌至7月8日最低点1103点，腰斩有余。

日成交金额从50亿跌至3.5亿。个股更是哀鸿遍野，股价腰斩再腰斩为数不少，跌破定增价格者比比皆是。这些初尝资本盛宴美味的企业家们被如此闷头痛击后，有些返身抓主业，有些四处抱怨呼吁，而一些细分领域的龙头企业则打起了转战流动性充裕的A股市场之主意。“当时战略新兴板推出的传闻也甚嚣尘上，这吸引了不少新三板优质企业蠢蠢欲动。”有市场人士如此表示。

与“出城”热相对应的是挂牌浪潮一直澎湃。截至目前，新三板挂牌数量已经超过4000家。而正在排队挂牌的更是如过江之鲫，且其中不乏诸如中信资本等声名显赫者。而刚刚挂牌的恒大淘宝甚至不惜请出马云站台敲钟。可见其对新三板之看重。

想走的其实也内心矛盾。多家有转板意向的新三板企业主向记者表示，新三板进入低谷之后长达数月低迷，很多企业不仅价值被低估，而且融资也不顺，“除非以极低的估值进行定增，否则很难发行。”这些接受记者采访的企业家表达了“边走边看”之心态，他们认为，如果目前存在的诸如流动性缺乏等问题得以缓解，企业还是愿意留在新三板，毕竟这个市场更宽松更市场化。

有意思的是，这些意欲“出城”的公司，绝大部分都是刚刚在2014、2015年“进城”的。从交易方式看，17家为做市转让，15家为协议转让。“这说明做市转让并未能满足企业对于流动性的需求。很多做市企业一天成交量都不超过50万元。新三板交易制度未来还有待升级完善。”有企业家如此分析。

急于“出城”的多数是有些能量的公司——他们的盈利能力不亚于目前诸多创业板公司。比如，拟转战IPO的有友食品2014年净利高达1.18亿，2015年上半年盈利逾7000万，而该公司最新市值才27亿不到。2014年盈利在7000万以上的有江苏中旗、顺博合金、华灿电讯和益盟股份。而益盟股份还是带有互联网金融光环的新三板新贵。该公司今年半年报显示，上半年受益于牛市效应，其盈利高达2.13亿。

尽管这32家公司已经明确表态想“出去看看”，但能否迅速顺利实现IPO，还需看市场脸色及IPO注册制改革进程。从过往数据可见，成功转板者寥寥无几。截至目前，脱离新三板并实现IPO仅有11家。

“由于目前新三板政策较宽松，你可以尝试去IPO排队，排不到再回来也欢迎。所以大家都跃跃欲试。”有券商如此表示。但他预计，如果注册制在明年推出，这些转战IPO的“不安分子”很有可能实现鱼跃龙门。