保证金连续三周净流出 有利市场信心筑底

数据显示，保证金连续三周净流出，累计净流出规模达2633亿元。分析人士表示，风险偏好的改善比较缓慢，显示市场信心仍在“筑底”。但美联储暂不加息可缓和资本流出情况，国内市场流动性也回归均衡局面，有助于市场风险偏好的逐步提升。

投保基金最新数据显示，上周(9月14日至9月18日)证券保证金净流出735亿元，日均余额为2.45万亿。这是保证金连续第三周净流出，三周累计净流出2633亿元。

同时，中国结算最新周报也显示，上周新增投资者数量28.1万户，环比前一周减少5%。A股投资者交易活跃度和持仓数比例也继续回落。上周参与交易A股的投资者数量为1952万户，占已开立A股账户投资者数量的20.77%，前一周该比例为20.96%；期末持有A股的投资者为5029万户，占已开立A股账户投资者数量的53.50%，环比前一周的53.89%继续减少，为连续第三周减少。

兴业证券首席策略分析师张忆东认为，市场信心仍在“筑底”，风险偏好的改善比较缓慢，但做多动能及赚钱效应近期有所提升。一方面，清理场外配资所导致的被动“杀跌”动能衰竭，利空显著缓解；另一方面，美联储暂不加息，人民币汇率已现趋稳迹象，打消了市场对于汇率和其他风险资产负反馈的疑虑。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇也认为，在美联储暂不加息、中美利差有缩小趋势的背景下，近期资本流出情况可能会缓和。数据显示，全球资金流出中国市场的幅度已连续四周减小，9月16日当周录得7.52亿美元净流出，前一周为净流出12.46亿美元。

李慧勇同时也提醒，美元走低很可能是暂时的。长期来看，资本流向取决于中国经济基本面和中国改革成绩。

除了海外市场对国内的影响，分析人士指出，国内流动性稳中向好，市场流动性总体回归均衡局面，也将有利于市场信心的筑底。

22日，央行继续500亿元逆回购操作，公开市场实现零投放。李慧勇认为，市场流动性总体回归均衡局面。上周，逆回购量较前周千亿量级相比大幅下降，表明央行根据资金面状况，维持适度的公开市场投放力度。本周，逆回购到期量为900亿元，临近季度末，市场仍然存在流动性波动风险，预计央行仍将维持适度的货币投放。

尽管整体流动性环境偏暖，但分析人士也指出，长期而言，A股仍将受困于复杂的“重建”进程。海通证券首席策略分析师荀玉根表示，总结历史，行情展开分三步：第一步，无风险利率下降，价值投资者入场；第二步，风险偏好上升，高净值投资者入场；第三步，盈利(预期)改善，中小投资者入场。8月25日，央行“双降”后利率继续下降，大类资产轮动开始奏效，价值投资者已有入场迹象，当前市场的核心是风险偏好能否提升。