证金增持线告破 7月产业资本增持632亿元（5）

2008年8月27日，证监会网站发布了修改后的《上市公司收购管理办法》，允许大股东1年内“先斩后奏”自由增持上市公司最多2%股份，这份自由增持新规引发了上市公司大股东的增持热潮。

据统计，自由增持新规实施以来至2008年11月中旬，逾150家上市公司发布增持公告，累计增持股份数高达7.5亿股，计划增持资金上限超过500亿元。在股东们前赴后继的增持下，当年11月，A股终于止跌，并在随后几个月内走出了一波反弹行情。

股权质押市值达2.2万亿

与2008年的情况有所不同，目前的A股还面临另一风险因素：股权质押。

国金证券8月6日发布的研报指出，2014年上半年、2014年下半年、2015年至今(截至8月1日)，股权质押在押股票的市值分别为6234.83亿元、7609.82亿元和1.59万亿元。据测算，2014年以来涉及的股权质押在押市值约为2.26万亿元，占A股总市值的4.01%。

股权质押本是正常的融资方式，但是，在6月中旬A股暴跌之后，市场担忧因质押股票跌破警戒线、平仓线而导致股价进一步下跌。

据华泰证券测算，目前股权质押业务存量巨大，质押股票的现价参考总市值约2.2万亿元，融资额约1万亿元。目前，破警戒线的现价市值约4400亿元，破平仓线的现价市值约3000亿元。

压力测试显示，若上证指数跌至2500点，破理论警戒线和理论平仓线市值分别在5800亿元和4200亿元，若跌破强平线，可能面临风险的银行或券商自营资金规模在3200亿元；若上证指数跌至2000点，破理论警戒线和理论平仓线市值分别在7100亿元和5600亿元，若跌破强平线，可能面临风险的银行或券商自营资金规模在4300亿元。