5月或成优质股布局时点 成长股有望重回风口（2）

成长股有望重回风口

对于年初表现抢眼的创业板，多位基金经理认为，该板块的上涨行情有望在5月份得以延续，在选股上应重点关注业绩增速稳定、估值合理的成长股龙头。

在国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东看来，小盘股今年2、3月份实现“逆袭”的主要原因有三：首先，“独角兽”概念引领市场；其次，春节假期后市场流动性转好，导致整体利率下行，有利于小盘股的活跃；最后，周期股及地产产业链回调，导致部分离场的资金进入小盘股。

受海外不确定因素影响，创业板在4月整体下跌4.99%。但值得注意的是，创业板ETF的规模却在这一个月持续增长。东方财富Choice数据显示，4月30日，华安创业板50ETF的规模为67.23亿份，相较于3月底的36.8亿份大增30.43亿份，增幅高达82.69%。无独有偶，易方达创业板ETF的规模也在近一个月中大增30.49%。

作为市场投资主体之一，公募基金的调仓轨迹对市场风向也具有较强的指向意义。中金公司研究发现，创业板在主动偏股型基金的重仓仓位，自2016年年中创下26.3%的相对高点以来连续走低，至2017年底时已经降至10.8%，接近2013年年中的水平。今年一季度，部分主动偏股型基金开始重新加仓创业板，至一季度末，创业板的重仓仓位占比已经回升至14.1%。

种种迹象表明，创业板的投资机会仍然备受市场认可。广发创业板ETF基金经理刘杰表示，创业板指当前估值在40倍左右，其历史最高到达130倍左右，最低30倍左右，目前依然处在底部区域，已经具备估值反转条件。

万家基金预期，二季度下旬或下半年某个时间会迎来创业板建仓的窗口期。届时，将加大在该板块的筛选与投资力度，重点关注业绩增速中枢有望抬升的细分子行业个股，如医药、高端制造、军工、新能源汽车中游、工业互联网、半导体等行业的重大投资机会。

“我们将更为聚焦未来成长明确的相关行业，主要包括信息消费、文化娱乐、医药和汽车等代表制造升级和消费升级的行业，深入挖掘业绩优秀的行业龙头或潜在龙头，相信这些标的将为我们带来良好的投资收益。”平安大华鼎弘混合的基金经理在一季报中表示。

红土创新定增灵活配置的基金经理朱然认为，从产业的发展来看，经历过一年多的去产能、去杠杆，经济新动能的发展可能是2018年经济工作的重点，市场风险偏好趋于上行。因此在投资方向上，他继续战略性看好TMT、新能源、医药等新兴行业中估值和业绩增速相匹配的成长股。

在北信瑞丰产业升级基金经理吴洋看来，产业升级是我国坚持的经济发展方向之一，创新驱动推动产业升级成为新时期发展的特点。高端制造、互联网、人工智能、医药等创新产业引领着产业升级的方向，相关的上市公司将迎来巨大的投资机会。他会在产业升级主题范围内，深度挖掘战略明确、管理优良、外延预期确定、安全边际高的上市公司进行投资。

中邮战略新兴产业基金经理任泽松表示，在行业配置方面，能够穿越周期的更多是代表未来经济发展方向的战略性新兴产业，因此他会保持对信息技术、生物医药、高端制造、新材料及环保等行业的重点配置。

绩优白马股或重获青睐

2018年以来，在去年“二八分化”格局中独领风骚的白马股一改此前的上涨趋势，遭遇轮番杀跌。东方财富Choice数据显示，新华保险、保利地产、伊利股份、中国人寿等个股，自今年高点调整以来，累计回撤幅度已超过20%。

对此，市场人士总结出了三大原因：首先，主力对白马股业绩、分红政策出现担忧。例如，4月26日格力电器因2017年度不分红遭资金大幅抛售，股价一度触及跌停；其次，部分个股累计涨幅过大，导致资金在高位获利了结；第三，公募基金的集体调仓换股也加大了白马股的调整压力。

“在去年白马蓝筹主导的单边上涨行情下，市场对这些白马股形成了比较一致的高预期，而且机构持仓较为集中。在这个特定的交易结构下，一旦白马股出现短期业绩不及预期、业绩增速和估值不匹配等小利空，便会出现大幅下跌。”沪上一位私募研究员分析称。

不过，随着A股被纳入MSCI新兴市场指数日期的日益临近，北上资金加快了吸筹的步伐。据统计，沪港通、深港通北向资金4月净流入386.5亿元人民币，相较于2、3月份的-26.3亿元、97.13亿元大幅提升。

据观察，白马蓝筹股仍然是北上资金的主要吸筹对象。东方财富Choice数据显示，今年4月共有48只个股登上沪股通、深股通每日十大活跃成交股排行榜。其中，贵州茅台、中国平安、恒瑞医药、伊利股份、格力电器、海康威视、美的集团和五粮液等8只个股的上榜次数均达到17次。

在多位机构投资者看来，白马股的急跌更加有利于去伪存真。从中长期来看，绩优股上涨的概率仍然较大。

“进入二季度，外资流入的速度明显加快，特别是一些优质的白马股在大幅调整之后，已经具备了抄底的价值。6月份，盯住MSCI新兴市场指数的基金将被动配置A股，这将引发大批资金的流入，对提振市场信心和白马股的走势极为有利。建议投资者在这个位置要树立信心，加仓一些优质的白马股，等待市场反弹。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

尚雅投资认为，近期系统性的估值调整，使得蓝筹股未来一段时间具备了反弹的空间和环境。在政策面不断刺激内需的大背景下，消费品盈利增长的确定性要显著高于其他行业。

万家基金则表示，资管新规靴子落地，有助于权益类市场短期内企稳回升，走出结构性行情。短期内相对看好价值（低估值修复）和周期（前期超跌）的龙头，如银行、地产、建材、券商、煤炭等板块。

联讯证券表示，白马股分红相对而言更为稳定，在业绩增长上确定性也更高，“踩雷”的可能性更小。另外，MSCI配置资金即将入场，海外投资者的投资风格也在一定程度上影响着A股市场。在消费升级的大逻辑下，依然看好未来白马股板块的投资机会。从长期投资角度来看，短期调整不足为惧，反而为投资者再度入场提供了良机。