政策红利力挺农村电商 11股爆发在即（7）

农发种业（600313）：构建新型服务体系，打造农垦体系农资平台

公司投资亮点主要有以下三方面：1）打造农资平台的战略设想已经确定，预计未来会有不断的收购和兼并的动作；2）集团公司中垦农业拥有较多的土地资源，是实现农资平台设想主要的载体和优势。3）相对灵活的运行机制是保证未来公司不断成长的关键。我们预计公司2014-16年的EPS分别为0.17、0.23和0.29元（暂不考虑收购河南颖泰、内蒙拓普瑞的影响）。简单PE估值对农发种业可能会不够恰当，因为公司经营主体继续变化的可能性较大。

我们将与公司业务结构较为相似的隆平高科作为市值的比较对象，当前隆平高科的市值为210亿元左右，考虑收购河南颖泰带来的市值增长，农发种业当前的市值是50亿元，是隆平高科市值的1/4。我们预期农发种业市值在两年之内达到隆平高科当前市值的一半，则复合增速约为40%，一年目标市值70.5亿，一年目标价为16.33元（考虑收购颖泰带来的股本增加6475.24万股），我们给予增持的投资评级。

司尔特（002538）：拥抱互联网，进军农资电商

传统业务上，磷复肥行业景气，新增项目逐步释放，公司盈利将迎来爆发。未来公司将加强线上和线下相结合的销售模式，分享农资领域这一巨大的市场空间。考虑到磷肥的良好盈利、硫铁矿中锌、铜品位的超预期以及复合肥的销量快速增长，上调15-16年EPS分别至1.35元（原为0.95元）、1.89元（原为1.44元），对应当前股价PE12.1x、8.7x。继续推荐。

芭田股份（002170）：战略路径清晰，市场认知不足的预期差将会修复

南宁振企被誉为中国火龙果第一家，专注种植15年，建设有近2万亩中国最大的火龙果基地，并带动农户数万亩的规模种植，打通了从种源到深加工的全产业链，是广西现代农业示范企业。双方合作要点主要包括：

1、在广西共同建设火龙果品类的综合服务平台，改善小、散、弱的种植业态，联合更多机构，打通从种源到种植到加工到渠道的产业链，建立良性生态。芭田将协助振企，整合农资资源，优化农化服务，联合各经销渠道和金融机构，成为种植方案的最全面解决商。

2、在全省百万亩种植的规划下，双方将共同通过土地流转建设示范基地，同时创新组织模式，带动和服务种植大户和农户进行大规模化的品牌种植。

3、芭田将协助振企建立火龙果品类的信息化、物联网和数据平台，建设农技专家和农户合作组织的移动工作系统，建立电子商务对接系统，服务于产业的种植主体。

4、振企将协助芭田，运用其种植资源和影响力，推进芭田在其他品类的种植服务平台的建设。

5、双方将共同组建联合工作团队，推进种植服务平台的建设，在前期合作的基础上，双方将探讨走向更深入紧密的事业共同体。

我们认为随着芭田股份在内蒙古以及广西关于马铃薯、火龙果、甘蔗等作物的布局，公司呈现出的商业模式日益清晰。此前，二级市场对于芭田股份在土地流转、对外种植战略合作、参股金禾天成等一系列运作，只是认为公司在做目前农业领域最性感的事情，但是对公司未来真正的商业模式认知不足，因此我们认为公司当前股价里面存在对公司商业模式认知不足的预期差机会，随着南宁振企战略合作的落地，公司在公告中已经充分阐述了未来对于农资服务平台打造的战略布局，我们预计这个预期差将会逐步被修复，由此催化公司股价的上涨机会。