16上市银行15家锚定优先股 募资超6000亿元（3）

烟草系公司和险资是最大买主

从上市银行优先股的发行情况来看，险资和烟草公司参与的热度最高。大多数上市银行的发行对象都被险资及其旗下的资管公司以及烟草系公司“包销”大部分。最近刚刚完成发行的工商银行优先股有26个发行对象，而险资和烟草系公司合计达到14个。

事实上，首批完成优先股发行的农行和中行的发行对象也是充满了险资和烟草系公司的身影。以中国银行为例，该行首批发行的320亿元优先股被共计30家机构认购。据记者统计，中国烟草总公司（包括分公司、下属的投资公司和地产公司）等“烟草系公司”共计认购了160亿元，险资（包括其旗下的资管公司）则认购了95.8亿元。

分析人士指出，从优先股的属性来看，确实比较适合现金流颇为充裕的险资和烟草系公司：一方面，优先股注重稳定回报，不太愿意承受高风险；另一方面，由于交易对象等的限制，优先股的流动性要弱于普通股，对于出资人自身资金流动性的考验提升。

此外，目前金融体系中，银行理财产品的余额已经突破了15万亿元，信托和各类资管产品也都是万亿元的量级，还有保险资金、养老资金、企业年金等，这些资金多年来徘徊在A股市场之外，而他们正是银行优先股努力争取的对象，从这一点来说，优先股恰恰是从证券市场外融资并为证券市场注入了流动性，同时尽力减少投资者最为担心的二级市场再融资。

发行时间窗打开 股息率处于下降通道

“对于上市银行优先股的发行来说，只要定价合理，几乎不存在发行失败的可能，上市银行普遍具有良好的信用资质，核心一级资本充足率距离损失吸收触发值通常较远，对投资者而言有较强的安全边际”，一位银行业人士表示。今年以来，资金价格的一路走低为大体量上市银行优先股的发行奠定了基础。

“目前大体量优先股的发行窗口可以说已经打开了，当然，市场普遍预期未来一段时间还有降息或降准的可能，也就是说，上市银行优先股的股息率仍然处在下降通道上，如果银行资本充足率稳健，还可以相对放慢节奏，再等一等或许也可以实现更低的资金成本”，资深投行人士对记者指出，“当然，如果本月内完成优先股发行，可以对今年的报表值产生影响”。