监管降杠杆“三连发” 密集压缩A股杠杆交易工具（4）

“降杠杆”如何走出乱治循环

事实上，监管层日前多次针对杠杆工具不断发令遏制，与其尝试优化资本市场市值结构、降低股市波动率的调控目的不无关联。

“现在管理层的主要思路就是”降杠杆“，所以这些政策并不是局部性的临时起意，而是由整体布局的，主要目的是通过降低杠杆，降低股市波动率，以此保证市场的流动性和系统性风险整体可控。”一位接近中证协的券商人士透露。

据该人士透露，监管层之所以选择该试点进行密集整顿，一方面是希望此前A股杠杆的结构性失控能够尽快得到控制；另一方面则是由于当前A股估值水平已较高峰时出现较大缩水，此时采取降杠杆政策对市场的负面影响也相对缓和。

而在业内人士看来，在A股降杠杆政策的密集实施的同时，应当对政策持久性、市场影响等因素进行综合考虑，并避免去杠杆走入“一放就乱、一乱就收、一收就死”的死局。

“杠杆对于市场心理来说是非常敏感的，过去我们几年一直在鼓励加杠杆，但同时场外配资等各种体外杠杆也不断涌出，这其中有监管体制的问题，但也和早期对一些现象的忽视有关。”北京一家中型券商高管称，“无论是加杠杆还是去杠杆，应当在政策的收放上保持审慎、稳健的态度，才能一定程度上避免A股再次陷入巨大的波动风险之中。”