千亿净资产撬动万亿投资 证金公司如何还本付息？（6）

“融资用在了基金、股票等权益资产的投资和申购，但这类资产的市场风险较大，证金未来的债务如何偿还显然是个问题”，北京一家中型券商非银金融研究员指出，“就算不考虑本金也有利息，1万亿的规模按照4.5%算半年也要200多亿元。”

对此有业内人士透露，证金公司在融入资金的使用上，亦有一部分资金以证券质押形式向证券公司自营账户提供再融资，使该类融资最终将体现为证金公司的利差收入，进而形成还款保证。

“证金公司向券商提供了2600亿元的授信给自营，这部分资金券商是要给利息的，这里面能做定价转移”，一位接近监管层人士表示，“但并不是说立刻会给到券商，而是随用随借，而且证金的额度也不会长期使用，这个流程是券商向证金申请，然后银行再给证金，理论上证金就像一个打通商业银行和券商的连接通道。”

而另据21世纪经济报道记者了解，前述证金公司的债务发行和同业拆入均有人民银行提供信用保证，这也意味着，若证金公司陷入权益类投资无法退出，导致偿还能力或流动性不足时，央行可为其代为偿还。

“证金公司如果无法还款，央行会为它兜底的，代价是开了这个口子，对资本市场有一定的道德风险”，前述接近监管层人士表示，“其实证金本身也是有业务的，所以最理想的情况还是证金公司通过盘活自身流动性，自行偿还。”